房产投资减速所导致的水泥行业下行周期中，由于相对走强的基础设施投资部分对冲了地产投资减弱的负面影响，华南地区依然有着优于其他地区的供求关系。
净利润符合预期中国华润水泥的14年第三季度净利润为港币12亿元，同比增长20%，从而14年前九个月的净利润为港币32.6亿元，同比增长52%并且占到我们14年全年净利润预期的84%（占到彭博全年净利润预期的79%）。在2013年，前九个月净利润占到全年的64%。
水泥吨毛利在第三季度走弱，符合预期在第三季度，华润的水泥与熟料销量为10.6百万吨（同比增长10%），混凝土销量为4.3百万立方米（同比增长17%）。水泥和熟料的吨毛利为港币95元，低于第二季度的吨毛利港币116元约21元，同比13年第三季度的吨毛利港币85元减少了10元。混凝土的单位毛利为港币113元每立方米，环比增加了港币17元，同比增加了23元。
正在进行的去杠杆化净负债持续从14年上半年的港币176.7亿元减少到了目前的172.6亿吨，应此现有净负债率为64%（上半年为67%），再次确认了我们所认为的公司正在进行去杠杆化（类似于安徽海螺），这在行业下行周期内是十分合理的战略。
华南依然是供求最好的地区我们曾经在报告《华润水泥：受惠于地理优势》中出在房产投资减速所导致的水泥行业下行周期中，由于相对走强的基础设施投资部分对冲了地产投资减弱的负面影响，华南地区依然有着优于其他地区的供求关系。这被华润水泥的三季度财报的华南地区（广东和广西，占到华润销售的70%）高毛利所再次确认。随着旺季的到来，我们预计吨毛利在四季度会上涨每吨港币20元，从而全年吨毛利会达到港币112元。
