如果失去了投资这个动力引擎，中国经济企稳态势还能持续多久？最新出炉的4月固定资产投资同比增速为17.3%，这是2001年以来的最低增速。其中，房地产投资下行被视为投资疲软的主因。此前，今年一季度房地产开发投资增速同比从20.2%下滑至16.8%。
房地产投资跟GDP密切相关，其放缓将明显影响经济增速。根据海通证券(9.39, -0.18, -1.88%)测算，2013年房地产投资对GDP增速的贡献为1.45%，如果2014年房地产投资增速降至15.1%，它对GDP增速的贡献为1.15%，将直接拖累GDP 增速0.3 个百分点。
显然，如何稳增长，决策者再次站在选择的路口。
地产投资放缓引担忧
由于4月基建投资继续保持一定增长，因而房地产投资增速回落被视为固定资产增速回落的最主要因素。
“房地产市场对于中国经济非常重要。如果将房地产对上下游行业的拉动作用考虑在内，它在总产出的份额可轻松占到20%。”法兴银行中国经济师姚炜称。
房地产影响的链条较长，它的景气变化对上中下游多个行业的需求有很大影响。中上游，房地产影响包括钢铁、有色、机械、煤炭、水泥、化工等需求影响，下游还对交运仓储邮政、批发零售、金融等行业也有影响。
当下，房地产开发投资增速已明显放缓。
第一季度，全国房地产开发投资15339亿元，同比增长16.8%，增速比1~2月份回落2.5个百分点，比上年全年回落3个百分点。
海通证券近期研报称，2014 年房地产投资增速降至14.7%~16.5%的可能性大，中性的预测为15.1%，较2013 年19.6%明显回落。
“这跟宏观调控有一定关系，近两年调控抑制了部分需求与开发。”上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭称。
他表示，即使投资增速从过去十年平均25%下滑到目前16%～17%，但实际投资增速并不低。
“投资总规模会在未来5~10年间触顶。”他说。在其看来，房地产投资增速下滑也与GDP走势几乎是同步的。房地产销售面积、新开工面积、购地面积与投资增幅较大，但慢慢会减速。而目前正处于这个减速中，投资增速下滑也是大势所趋。
“微刺激”效果短期难显
“如果房地产投资增速进一步下滑，经济可能还比较低迷，未来还靠出台稳增长政策。”南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]称。
近期陆续出台的“微刺激”政策旨在稳定国内投资活动，但似乎效果短期内难以显现。
从4月份起，棚户区改造、城镇化、铁路投资开放等一系列旨在稳增长，促结构调整的政策陆续出台。然而，4月基建投资同比增速从22.6%降至20.8%，而1～4月基建投资累计增速仅从22.6%升至22.8%。
有券商人士认为，水利、铁路、棚户区改造都是见效期较长的领域，定向发力方向上的投资进展可能并不顺利。
铁路建设已经有再加码的迹象。铁路总公司4月30日召开电话会议再度调整今年的铁路固定资产投资计划，将铁路投资从原来的7200亿提升至8000亿元，新开工项目由已上调的48项再增至64项，2014年设备投资额也由1200亿元增至1430亿元以上。
但在业内人士看来，这些很难弥补房地产投资下滑风险。
民生证券分析称，地产投资增速下滑1 个百分点，要对冲这一冲击，基建投资需要上升1.74 个百分点左右。
“目前地产行业下行压力更大，且全社会资金面更紧，类似去年3季度那样的向基建投资做定向宽松的稳增长政策已经不再奏效。”光大证券(8.21, 0.00, 0.00%)首席经济学家徐高认为。
近期，决策层多次表明不会为了支持经济增长而推出大规模的短期刺激措施，但在部分受访人士看来，动用货币政策和地产政策进行微调是大概率事件。
瑞银集团特约首席经济学家汪涛目前也小幅下调了今明两年的GDP增长预测，分别从7.5%下调至7.3%（2014年）、从7.0%下调至6.8%。
她在研报中称，房地产是中国经济面临的最大下行风险，今后几个月决策层可能不得不考虑放松目前的房地产调控政策。如果销售面积和新开工面积进一步下滑，将可能有更多的地方政府放松目前的限购政策，中央政府或也会开始考虑降低目前较高的房贷首付要求。
央行纠偏第一波：保障个人房贷
5月12日，在市场观望期召开的住房金融服务座谈会由此备受关注。
会议要求各商业银行保证正常房地产融资需求，商业银行要对个人住房按揭贷款合理定价，提高贷款发放和审批效率，不许停止个人购房贷款。但会议并没有提及要加大给房地产企业项目贷款。
央行支持首套房被视作为今年经济增长托底。
“缓解房地产市场低迷的唯一有效措施是重新加速（或至少稳定）信贷增长。”姚炜表示，鉴于政策制定者已开始稳定发放给购房者的贷款，2014年最可能出现的情形是，到第二季度末信贷增长趋于稳定，然后房屋销售开始出现增长。
“央行此次旨在纠偏以支持首套贷款需求，但可能不会像2008年那样大幅放松。”杨红旭说。
无锡、杭州、南宁、铜陵等一些地方已传开始放松当地的政策，最新是传出天津可能松绑房地产调控政策。
上海易居房地产研究院近日发布的数据显示，截至4月底，监测的35个城市新建商品住宅库存总量为24891万平方米，环比增长2.6%，同比增长19.5%，创4年以来新高。
这在业内人士看来，地产销售的下滑抑制了开发商买地的积极性，令地方政府卖地收入明显减慢，给地方政府土地财政带来了更大压力。
但有受访人士称，即使地方救市，效果或有限，房价调整难免。“今年房价会降温，现在正是降温初期，即使目前70个大中城市房价未达到拐点，但未来会由上涨转为下跌，不过，今年不一定能调整到底部。”杨红旭称。
