自从中国政府公布《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》后，华润水泥(1313)的股价表现优于恒指10%。股价强势表现主要是由于投资者预期城镇化过程将拉动城市基建投资、公共服务设施及房屋建设，从而拉升水泥需求。除了投资情绪升温，投资者对润泥的去年业绩表现及今年的经营环境改善亦感到欣喜。
毛利率增至28.5%
华润水泥公布2013年纯利按年升40%至32亿元，符合市场预期。稳健的业绩主要由于水泥产品销量增长20.1%，拉动营业额上升15.7%，毛利率由2012年的24.1%升至2013年的28.5%。毛利率扩张主要由于单位煤价按年跌13.1%。毛利升37%至83亿元。撇除关停低效生产线及放弃部分项目所产生的3.53亿元资产减值费用，销售及行政费用相对营业额比例由2012年的12.0%上升至2013年的13.7%。息税折旧摊销前利润按年升21%至63亿元。随净负债权益比率由2012年的85%下降至2013年的70%，利息开支下降15%至7.0亿元，故此拉动纯利增长率按年升幅至40%。
展望将来，管理层预期水泥及熟料2014年销量按年升2%至7,700万吨，这主要由于公司2013年仅新增一条熟料生产线。销售价格是今年的营业额增长幅度的较重要因素。本行对此感到乐观，本行留意到润泥所在市场的水泥价格本年至今表现稳健。
预测今年纯利增23%
平均而言，本年至今润泥所在市场的销售价格按年升12%。本行预期水泥价格今年将会出现两轮升势。第1轮将由4月至5月，而第2轮将由9月至11月。基于对两轮调价的预期，本行估计润泥营业额按年升12%，毛利率为30%，销售及行政费用相对营业额比例为14%，2014年纯利按年升23%至40亿元。公司现价相当于2014年9.9倍市盈率，每股盈利增长23%，估值不算昂贵。维持华润水泥买入评级，目标价上调至7.40元(昨天收市6.12元)，相当于12倍2014年市盈率。
