京津冀一体化进入快车道，政治地位决定市场热度。“京津冀协同发展”是习近平总书记亲自抓的一项工作，也是多年以来第一次从中央高层领导层面亲自落实区域协同发展。我们认为京津冀地区有望成为继珠江三角洲、长江三角洲之后的中国第三大经济增长极。目前看来，廊坊区号并入北京、北京联合张家口申办冬奥会的爆发积极信号不断出现，北京/河北市政府也在着力推进京津冀交通一体化建设，构建“一环六射”京冀大通道，京津冀区域一体化进程为大势所趋。我们预期首都经济圈规划六月左右出台，带动交通基础设施重塑，使该地区拥有一个立体化的、网状的交通转乘体系，当前的缺口还很大，尤其河北基础投资建设有望加快。
继续推荐受益京津冀一体化的华北市场。自三月以来，我们多次提示可关注“京津冀共荣圈”，华北区域盈利有望好转，保持对金隅、冀东的持续推荐。(详见申万三月每周建材周报)。我们认为河北水泥目前处于盈利底部，环保压力下小粉磨站盈利能力弱，行业供需格局有望持续改善：1)京津冀地区新增供给压力小，今年仅冀东一条5000t/d生产线投产，新增比例2%，15年无新增产能；2)环保压力下，小粉磨站逐步退出，目前石家庄已集中拆除35家水泥企业，减少水泥产能1850万吨，约占全市总产能40%；3)若京津冀共荣圈持续发展，带动以河北为主的基础建设，需求转好，区域价格有望持续回升。目前京津冀价格低位运行，高标价分别为340、320、310元/吨。
华北区水泥供需正在出现一些积极变化。据我们对华北区调研了解到，本周保定水泥企业销量均比去年同期明显改善，某家企业日销量可达12000吨，去年同期仅4000-5000吨/日，主要是民用市场较好叠加小粉磨能力减少。
地方企业大多预期14年2季度后工程需求量较去年会有大幅度增长，主要因很多项目可能再两会后陆续开工，京石高速、石家庄地铁、石济高铁、西阜高速、邢衡高速等多个项目或将陆续开工。供给端来看，鹿泉、平山地区粉磨能力基本已全部拆除，后期仍需观察唐山地区拆除力度。虽然区域价格仍维稳，需求逐步回升叠加供给能力大幅收缩正传递出一些积极信号。
投资策略：推荐冀东水泥、金隅股份，此外可重点关注京津冀一体化主题投资机会下的受益个股，东方雨虹/北京利尔，维持“买入”评级。若区域供需格局改善，当地水泥企业盈利有望明显改善，我们继续看好冀东水泥以及金隅股份。冀东水泥(公司已在盈利底部，价格回升带来反弹性更大)：1)其在京津冀基地布局在河北，共18条生产线2269万吨产能，占公司总产能36%(考虑14年上半年公司临城一条5000t/d生产线投产)，占河北总产能25%；2)京津冀区域价格每上涨10元对冀东水泥EPS贡献0.17元，占目前14年EPS37%，弹性明显。此外，金隅股份在京津冀大本营共28条生产线2437万吨产能，占公司总产能近80%；京津冀区域价格每上涨10元对公司EPS贡献0.06元，占目前14年EPS7%。此外，叠加公司在京津冀地区有大量工业用地，自住型商品房业务稳步推进，有望受益京津冀基建推进，提升公司未来业绩。
风险：京津冀一体化推进速度缓慢，宏观稳增长政策低预期
