我们判断，技术服务出身的建研集团未来发展重心由传统建材制造业向建筑工程检测为主的建筑综合服务业的转变有望令其进入更广阔的市场并推动估值中枢的提升。
我们预计2013-2015年可实现归属于母公司所有者的净利润分别为2.27亿元、2.97亿元、3.81亿元，同比增长16.6%、30.7%、28.1%，EPS分别为0.86元、1.13元、1.44元。目前估值接近传统制造业建材股，而其蕴含了接近零成本的“转型期权”，我们采用各业务分部估值，目标价16.40元，首次覆盖给予“增持”评级。
由于上市后在混凝土减水剂业务实现外延式快速扩张，以致于市场普遍将公司的定位为传统建材制造企业。但事实上，建研集团是目前国内少数的实现跨省及跨建设与交通两系统发展的第三方建筑工程质量检测机构，是国内唯一上市的建筑科研院所，建设部康居认证中心授权检验机构，拥有CMA国家计量认证，同时拥有CNAS中国合格评定国家认可委员会实验室认可等重要资质，在建筑工程检测等建设综合服务领域拥有丰富的经验和全面的技术能力。
公众“知情权”意识的逐步觉醒，是推动检测行业发展的动力，经济鉴证类社会中介机构与政府部门的脱钩改制，是政府职能的转变的方向，我们判断，公众对于建筑质量、健康、安全、环境要求的提升，建筑检测行业亦将呈现将加速的“去行政化”，建研集团作为率先实现跨省及跨领域布局的第三方独立检测机构将获得难得的发展机遇。
风险提示：经济的大幅下行致整个建筑产业链收到较大的冲击。
