事件描述
公司公布2013年年报，主要指标：全年营收40.1亿元，同比下降3%，营业利润-0.06亿元，同比下降104%，归属净利润0.66亿元，折EPS0.16元。
事件评论
区域竞争激烈，2013量升价跌，煤价下行难抵盈利下滑。公司2013年实现1830万吨销量(水泥1410万吨、熟料420万吨)，较去年同期增长13%。不过受区域需求增速放缓、竞争加剧影响，水泥价格出现较明显下滑，公司水泥熟料吨收入较上年下滑37元/吨，尽管受益煤炭价格大幅下行，吨成本也降低了23元/吨，产品吨毛利依然下滑了14元至44元/吨。
积极降本增效，三项费用均有所下滑。1、公司在报告期内，加强了生产过程中的内部管理，带来吨费用出现了一定的改善。主要表现在吨三项费用为39.7元，同比2012年节省了4.9元。2、公司在报告期内对子公司腾跃同力进行了重新资产评估，并对两次评估的差异进行了资产减值计提约0.3亿元，对每吨产品影响月1.9元。
子公司腾跃同力业绩亏损严重。公司7家子公司中，腾跃同力全年亏损严重达0.66亿元，主要是因为收购完成后，管控欠佳导致腾跃尚未达到公司的生产经营水平。豫北三家企业子公司因区域市场竞争剧烈，处于小幅盈利状态。豫龙同力和黄河同力较往年相比基本保持正常生产经营态势。
展望2014年，新增产能压力减小，但需求增速也可能进一步放缓。中南地区13~14年新干法产能增速分别为4%、3.7%、4.3%，相较于11、12年的11.9%、12.4%显著放缓放缓。同时在整个经济转型大背景下，固投增速下移，水泥需求增速也将进一步放缓。公司对于14年的生产计划和13年相比也无明显增长也侧面验证了公司对市场需求的谨慎态度。
向区域龙头中联水泥定向增发，利于供需格局改善。公司与中联水泥同作为区域水泥龙头，具备竞争和协同双向关系。二者联合后，区域竞争格局将得到改善，基于此我们判断若短期需求能保持小幅稳定增长，则将支撑盈利改善;若需求出现进一步下滑，则企业从对增量需求的争夺转为存量产能和退出产能的竞争，市场仍将底部震荡。基于前者考虑，预计2014-15年EPS分别为0.48、0.56元，对应PE为12和10倍，谨慎推荐。
