2013年水泥需求增长可观 2013年全国水泥产量达到24亿吨，同比增长9.6%，增速甚至高于2012年的7.4%。这主要得益于2013年全国房地产投资同比增长19.8%而交通运输交通固定资产投资同比增长7.0%。水泥产量投资 比我们在2013年12月16日发布的2014年水泥行业策略报告《建设更加美好的明天》中作出的8.4%的同比增长高，验证了我们申明的对于预测的保守性。
水泥/熟料配比进一步上升 2013年全国熟料产量14亿吨，同比增长5.6%，低于水泥产量增速，导致2013年全国水泥/熟料配比为1.8，比2012年的1.7环比继续提升，且这一数据自2007年以来持续上行。水泥/熟料配比数据变化趋势亦显示近年来房地产、农村水泥需求整体增速高于基建需求增速。但是随着潜在的取消P.C.32.5水泥政策的执行，我们预计该配比将会有所下降。
供给增速和水泥行业固投 据民营粉磨站的管理层表示，虽然他们有一定数量的客户，客户的粘性非常低。每次只要海螺或者其它主导企业降低水泥价格，客户会第一时间要求磨粉站同等幅度降低水泥售价。若不如此，客户会立刻转向大型企业。
维持对行业乐观的判断伴随有更多催化剂 2013年的水泥行业需求、供给以及固定资产投资的数据验证了我们对从2014年往后行业供需格局改善和结构性改善伴随龙头企业市场力提高的判断。安徽海螺和华润水泥是我们的首选。我们预计淡季的价格调整将导致2014年1季度的吨毛利季度环比下降20-30元/吨。
随之而来的投资者对于业绩的线性外推将压制未来几周水泥股表现，而这在我们看来将是理想的买点。我们认为3月份之后至少有3方面的催化剂:1)对于2014年业绩的乐观指引将带来2014年一致盈利预测的上调；2)2014年1季度业绩盈喜公告；3)2014年2季度旺季来临水泥价格回升。
