一、事件概述
公司今日公告重组配套融资增发完成，大股东全额参与认购，至此重组的两部分：资产注入和配套融资已全部完成，公司踏上新的发展轨道。
二、分析与判断
大股东不仅在业务上支持公司发展，在资金上也支持公司发展
本次配套融资增发价12.12元/股，发行量4913万股，募集资金净额5.76亿元，大股东全额参与认购。这是自09年原西部建设A股上市以及08、09年中建商混股东增资后，四年来股东首次进行现金注资。即使二级市场价格低于增发价，大股东依然全额参与认购，给与公司资金上大力支持，彰显大股东支持公司发展的信心和决心;此外，根据前期公告的订单情况，重组后大股东在业务层面也大力支持公司发展。假设50%财务杠杆，本次增发后将新增11.5亿元货币资金，按1个站点2条180生产线投资4000万元、营运资金测算3000万元测算，基本可以建设16个站点;预计每个站点正常销量50万方，将新增销量800万方，按方净利13元计算，净利润将增加1亿元。
公司受地产投资增速下滑影响相对较小，取消低标号水泥有利于商混行业发展
预计14年房地产投资增速将下滑，而房地产施工又是商混行业最重要的下游客户，因此对商混行业会有一定的负面影响;但由于公司市场占有率仅2%左右，且在大规模进行异地扩张，因此公司所受影响相对有限。此外，13年政府提出要尽快取消低标号水泥，高标号散装水泥推广有利于提升预拌混凝土化率，行业发展有望提速。
公司具备一定内部造血功能，重组后运营效率提升ROE将维持15%以上。
从经营现金流看，行业经营模式决定公司前三季度垫资，四季度收款，全年经营现金流依然为正，具备一定造血功能，而非纯资金消耗型。重组后虽然公司净利润率略微下滑，前三季度从去年同期的5.58%降至4.69%，但资产周转率却从0.56大幅提升至1，其中应收帐款周转率从2.07提高至2.35，固定资产周转率从1.87提高至3.11，正是由于资产高周转带动前三季度ROE从去年同期的6%大幅调至13%，预计全年15%以上。
三、盈利预测与投资建议
预计13-15年归属母公司净利润分别为4.01亿元、5.41亿元和7.04亿元，未来两年公司净利润量均符合增速30%以上，全面摊薄EPS分别为0.78元、1.05元和1.36元，目前股价对应14年PE仅10倍，继续维持公司强烈推荐评级。
四、风险提示
行业增速低于预期，应收账款风险
