1月6日，拥有171亿股流通A股的中国中铁跳空开盘，并创2013年10月15日以来最大跌幅，A股市值蒸发18亿元，H股则下跌4.09%。
祸不单行。当日中国铁建和中铁二局也受拖累，分别下跌4.65%和4.16%。
长阴劈头而至的幕后导演源于5日晚间公司的公告：执行董事、总裁白中仁1月4日因意外逝世。
“我们领导不久前刚进去（涉案调查），无非就是工程款方面的事儿，铁路机关有些事确实积重难返。”一位中国中铁人士透露，此前，中国中铁下属二、三级公司个别中层已被带走调查。
6日，记者就上述债务情况以投资者身份致电中国中铁时，公司董秘办人士称，“不要相信网上的不实言论，请以公司发布的公告为主。”
但记者从中国中铁子公司了解到，年关将近，确有不少基层单位因拖欠工程款遭到农民工上门追讨、维权。
面对各方猜疑，6日晚间，中国中铁澄清称，2012年末、2013年6月底，资产负债率分别为83.92%、85%，负债水平与行业特点有关，与同行业公司相比水平相若。目前其债务状况正常，风险可控。
同时，公司还发布中标公告，近日工程中标价合计约517.3765亿元，约占其2012年营收的10.7%。三季报显示，其前9个月铁路基建板块新签合同额1357亿元，同比增长200.8%。
年末“讨薪”
近期，中国中铁下属多家单位遭遇“讨薪门”。2013年12月16日，太原师范学院图文信息中心中铁六局项目基地，十多名农民工代表手举红色横幅称，“中铁六局已拖欠该项目组工人工资一个多月，且该项目管理人员打伤两名工人，希望能够早日讨薪成功，回家过年。”
其后，有知情人士告诉21世纪经济报道记者，在晋中公安高校分局协调下，校方已将拖欠的农民工工资付清，此事得以解决。
此外，记者从中国中铁了解到，近期中铁十局、中铁六局、中铁大桥局集团等多家子公司均遭到农民工讨债。
其中，更有维权民工2013年12月19日微博发帖称，“在高铁合福段中铁六局旌德县做桥面劳力，半年来只发过一个月工资，现在中铁六局和包工头拖欠我们工资近一百万不发放，食堂已经没有肉吃了。工人拿不到钱回不了家。”
有媒体援引中国工程院院士王梦恕采访称，“（中国中铁旗下）有些局的负债率超过90%，工资都发不出来了。前几日中铁一局、中铁四局还组织人到中国铁路总公司要账，事情闹得挺大。”
对此，前述中国中铁人士表示，“目前中铁债务牵连更多的是农民工，机关员工薪酬并未受影响。”
中国中铁2013年半年报显示，其下属51家控股参股公司中，中铁九局、中铁国际经济合作公司、中铁交投、中铁资源、中铁海西投资上半年净利润分别为-6300万元、-820.7万元、-16535.6万元、-19589.4万元和-1039.7万元，合计亏损4.43亿元。
中金公司研报指出，中国中铁上半年实际税率超过30%，主要因为存在亏损子公司（BOT 投资运营公司，个别尚未确认收入的地产公司），亏损额无法在内部抵减。
10274亿高负债运营
实际上，2013年下半年，铁路建设全面复苏，上述三家铁路基建上市公司订单饱满，业绩提升明显。
其中，中国中铁前三季度完成新签合同额5327.9亿元，同比增加18.2%；同期中国铁建、中铁二局新签合同金额分别同比增长15%和73.12%。
当期，中国中铁、中国铁建净利同比分别增长46%、37.5%，中铁二局因上年基数较高，同比下降30.88%。
订单与业绩双重提振却难掩铁路工程公司沉重的负债压力，前三季度，上述三家公司的资产负债率（合并报表）分别高达84.80%、88.41%及85.15%。
其中，由于BT、房地产、矿产资源业务投入较多，中国中铁前三季度应收账款高达1149.31亿元，同比增长13.83%，主要为未到期的质保金和未进入回购期的BT项目应收款增加所致。受此影响，公司前三季度经营性净现金流入为-22.19亿元，现金流持续吃紧。
中国铁建前三季度应收账款高达709.85亿元，同比增速达23.6%创近8个季度新高，实现经营现金流净额-112.38亿元，同比下降683.66%。
为筹集资金，三大铁路基建公司纷纷举债。
中国中铁境外子公司于2013年2月5日发行5亿美元票据；中国铁建则先后发行30亿元超短期融资券及100亿元中期票据，中铁二局2013年初发行3亿元中期票据。
“负债经营本就是基建公司的主要经营模式，三大龙头公司对银行信贷、股票市场、债券市场等各渠道融资规模相对较高，现金流确实存在一定压力。但伴随铁路投资提升及BOT项目逐渐步入收获期，上述公司现金流问题将得到缓解，总体负债风险不大。”中投顾问交通行业研究员蔡建明指出。
