供给端多因素压制，14年预计新增供给3.6%。预计2013年新增熟料产能8500万吨，同比增长5.3%，全国新型干法熟料产能达到16.8亿吨。对从各地的新开工和在建项目看，综合考虑各项政策的作用，预计2014年水泥行业投资仍将保持负增长，2014年预计熟料新增产能进一步缩减至6000万吨左右，同比增长3.6%左右。
需求端或保持7.5%左右的中高速增长。我们认为虽然固定资产投资增速有所放缓，主要是结构性放缓，基于当前中国经济增长模式下，预计14年投资仍将保持适当规模和增速，和水泥消费最为紧密相关的基建投资仍保持了较快增长。根据固定资产投资及基建投资对水泥的拉动关系测算，我们预计14年水泥需求在7.5%左右l投资策略一：关注区域边际供需关系改善的华东及甘青地区。华东地区是中国水泥市场最为成熟的区域，地区需求趋于平稳，14年预计增长5-6%。供给端在14年有望实现大片区的负的净增长，地区边际供需关系将进一步改善。我们建议关注海螺水泥，江西水泥。甘青地区14年需求在铁路等基础设施建设以及灾后重建全面铺开的推动下，需求仍将保持高速增长，建议关注区域龙头企业祁连山。
投资策略二：关注区域环保治理和率先转型的公司。基于大气污染治理的强势铺开，将导致地区供给收缩视角，我们建议积极关注冀东水泥和金隅股份。基于领先行业转型，环保理念超前视角，我们看好华新水泥。
投资策略三：重视央企布局区域公司，受益央企带来的区域协同效益。在国发?2013?41号文《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中要求“中央企业在淘汰和退出落后产能方面要发挥示范带头作用。”央企在承担社会的义务同时，更需要从市场获得收益，我们建议关注中国建材旗下中联水泥所涉及的四川及河南市场，个股方面可选择四川双马和同力水泥。
