东北水泥竞争格局的框架已基本确定，亚泰龙头地位无可撼动，未来发展目标在上下游建材产业链的整合。无论从国际水泥的发展路径，还是国内行业的趋势看，上游资源与下游产业的整合都将成水泥企业的未来方向。集团的建材产业已形成集石灰石、砂石骨料开采、熟料和水泥生产、商品混凝土、预制构件等水泥制品深加工、产品销售于一体的上下游产业链。随着天气转暖需求开始启动，将对水泥价格构成支撑。若地产销售回暖明显以及贷款放量，将对水泥行情构成驱动。未来两年公司盈利水泥提供稳定性，券商和地产提供弹性。我们预期2011-13 年EPS 为0.41、0.60、0.75 元，建议增持。
