高岭土深加工核心技术和丰富资源储备有望成为未来亮点
公司的高岭土业务发展战略也在积极转型。以前主要用于生产造纸、陶瓷及高端涂料等，现在公司通过与中国地质大学等高校的合作，致力研发高岭土的新用途。目前公司在混凝土添加剂、橡胶添加剂、抗冲压塑料等领域的研发已经取得进展，已经进入审批阶段。混凝土添加剂项目有望元旦后审批成功，在路桥修复、跨海工程等下游应用空间巨大，价格有望提升至4000-5000元/吨。今年由于广西限电及新设备依然处于调试阶段的影响，导致了产能利用率较低。随着明年专供北海高岭土生产用的110千伏电站建成投产，公司新增产能将逐步释放，未来高岭土业务的产销量有望得到大幅提升。高岭土资源不能循环利用，目前国内滥采浪费现象严重，随着公司下游应用范围的扩大，以后高岭土有望成为稀缺资源。公司通过收购国内外高岭土矿产，目前公司拥有的优质矿产资源已达2亿吨。丰富的资源储备和掌握核心的高岭土深加工技术是公司高岭土业务未来最大看点。
盈利预测、估值及投资评级
业绩方面，测算公司2011-2013年收入为17.4亿、23.5亿元和30.6亿元，各同比增长32%、35%和30%。归属母公司净利润为3.84亿、5.66 亿和7.72亿，分别同比增长48.99%、47.26%和36.37%，对应2011-2013年EPS为0.78、1.15和1.57元，对应2011-2013年PE为17.22 倍、11.69和8.57 倍，估值处于历史底部，给予"推荐"评级。
风险提示
城市综合体系列及国际展览馆项目进展低于预期；高岭土产能利用率低于预期。
