上半年赣闽地区水泥价格同比实现大幅增长，预计公司中报业绩将大幅扭亏。公司的主要销售市场集中在江西(77%)和福建(22%)；上半年江西地区水泥均价同比上涨178元/吨(62%)，福建地区水泥均价同比涨幅亦达到95元/吨(25%)，预计公司上半年水泥熟料销售均价同比将出现大幅提升，赣闽地区水泥行业景气超预期助推公司中报业绩大幅扭亏。
持续缺电、旺盛需求及较好协同共促江西水泥市场景气超预期。江西地区电力装机容量不足导致的“硬缺电”将促使区域限电趋于常态化;鄱阳湖规划与城镇化快速推进将进一步拉动江西水泥行业需求高增长，而2011年开始区域新增产能释放压力较小，协同效应有所增强。上述三方面因素共促江西水泥市场景气超预期。
公司显著受益于区域产业景气度持续改善。受到产能抑制政策的影响，公司未来产量增速将逐渐趋缓;但江西地区持续改善的行业景气将促水泥价格超预期并推动业绩实现较快增长。
收购锦溪水泥增强市场控制力，企业协同效应日益增强。江西水泥、南方水泥、海螺水泥和红狮水泥合计控制江西地区水泥产能60%以上，寡头垄断格局初显，公司与南方水泥间的协同效应逐渐增强。今年初收购锦溪水泥40%股权后，公司在籁东北控制力进一步增强，有助于强化其决策效率和发挥企业协同优势。
投资混凝土延伸产业链并有望创造利润增长点。公司利用定向增发募集资金在江西省万年县和兴国县投资新建商品混凝土生产线，合计产能90万立方米。公司拓展下游商品混凝土业务，既保证了前端水泥产品销量，也在一定程度上提升了综合毛利率，预计具有可观的经济效益。
风险因素：房地产开发投资和基建投资下滑、煤价波动及部分区域市场竞争激烈等风险等。
盈利预测、估值及投资评级。据我们测算，公司2011/2012/2013年EPS将分别达到1.30/1.49/1.62元，依据对行业景气周期和公司盈利增长的判断给予公司2011年20xPE，合目标价26元，维持“买入”评级。
