三一重工2009年实现营业收入165亿元，同比增长20.0%，实现归属于母公司所有者的净利润19.6亿元，同比增长59.3%，对应全面摊薄每股收益1.22元。
正面：
收入稳定增长。受益于2009年四万亿基建投资需求的拉动，公司收入同比增长20.0%，特别地，混凝土机械、起重机及旋挖钻机分别同比增长39.5%、14.0%和29.5%；
毛利率逐步改善。2009年全年毛利率达到32.0%，同比提升2.2个百分点，特别地，第四季度单季毛利率达到34.8%，主要来源于需求恢复带来的规模效应及高毛利率产品增速较高带来的结构性改善；
负面：
市场份额扩张的同时，营销成本加大：公司2009年营业费用率为10.2%，同比上升0.5个百分点，主要来源于为拓展新产品市场份额，公司加大促销力度，在一定程度上增加营业费用负担；
出口同比下滑幅度较大。公司出口同比下滑60.8%，出口占总收入比重从2008年的29.2%下滑至9.0%。
发展趋势
公司2010年的新增长点主要来源于挖掘机的高增长及汽车式起重机的注入，其中，2010年挖掘机销量有望冲击10,000台，汽车式起重机年收入水平超过35亿元；
盈利预测
我们仍维持原有盈利预测，即2010和2011年净利润分别达到35.4亿和45.0亿元，分别同比增长80.1%和27.3%，对应全面摊薄每股收益2.20元和2.80元。
估值和投资建议
当前股价下，公司对应2010、2011年PE估值水平分别为13.7和10.8倍，估值较低。我们认为，在房地产密集调控的背景下，工程机械板块短期难有良好的表现，但考虑到公司作为多个产品行业龙头的强势市场地位及资产注入的良好预期，我们仍维持"推荐"的投资评级。
