星马汽车(19.69,0.70,3.69%)(600375)主要从事多系列散装水泥车、混凝土搅拌车及混凝土泵车等专用汽车、汽车配件的生产与销售。其中，混凝土搅拌车收入占主营收入的68.16%，散装水泥车收入占18.75%。公司是国内最大的罐式专用汽车生产企业，也是散装水泥运输车和混凝土搅拌车制造业的龙头企业。公司散装水泥运输车占全国市场50%以上的份额，散装水泥车的产销量连续多年名列全国第一，混凝土搅拌车产销量也位居全国第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.87元、1.06元和0.71元，对应动态市盈率为22、18和27倍；当前共有5位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”评级，2位分析师建议“买入”评级，综合评级系数为1.40。
公司09年实现营业收入26.5亿元，同比增长41.2%；实现归属于上市公司股东净利润8282.6万元，同比增长265.3%；摊薄后每股收益为0.44元。
09年星马汽车销售工程专用车7102辆，同比增长21%，其中主力产品混泥土搅拌车销售4878台，增长45.9%，散装水泥车销售1805台，同比增长52.7%，泵车销售28台，下降43%。第一创业证券表示，产品销售的增长和毛利率小幅提升0.2个百分点推动主业盈利同比增长80.9%，成为推动星马09年星马汽车净利润大幅增长的主要动力，贡献了约2.9倍的净利润增长。
09年星马汽车加大了对资金收付、存货和内部费用的控制，并取得显著成效。09年尽管公司的销售收入增长了41.2%，但是管理和销售费用仅增长14.4%，应收款项仅增长26%，存货则同比下降约10%，公司的经营净现金流则更是获得巨大改善，每股经营净现金流达到3.29元/股，不仅使得公司的手持现金增长50%，而且还使流动资金贷款减少一半，财务费用由此降低了37.7%。由于财务费用下降主要体现在下半年，而且公司当前的资金状况良好，第一创业证券因此预计2010年财务费用还将比09年下降1600万。
09年受益于房地产开工的持续回升和基建投资的高位运行，公司混凝土搅拌车销售火爆，同时由于该产品毛利率较高，公司优先排产，实现销售5,000多台，市场占有率继续提升，达到35%-40%左右。散装水泥运输车受散装水泥等物料需求波动的影响较大，产品的市场需求与全社会的基本建设投资量高度相关。09年受固定资产投资高速增长的拉动，公司散装水泥车销售持续增长，全年销售2,100多台，市场占有率继续保持第一。公司泵车业务的规划产能是300台，09年仅实现销售20多台，对业绩贡献不大。随着公司对该业务的持续研发，泵车产品的稳定性逐渐增强，同时借助搅拌车的销售平台，公司今年将加大对泵车业务的支持力度，预计将实现100台的销售目标。同时，由于泵车的毛利率较高，产品销量的增长将会对公司今年业绩形成重要的拉动。
随着我国商品混凝土率的提高，东海证券预计混凝土搅拌车和散装水泥运输车的需求在未来10年内可保持稳定增长。各地治理黄标车为行业短期增长带来巨大的需求。公司拟增发股份收购华菱汽车重卡资产，华泰证券(19.84,0.08,0.40%)预计最快将于今年7-8月完成相关审核工作。增发完成后，公司的关联交易将大幅度减小、产业链贯通后协同效应增强、公司盈利能力也将迅速提升。东海证券预计注入资产未来三年可实现5.1、6.4和7.7亿元净利润，超过市场预期。
湘财证券预计2010年、2010年公司专用车业务可以实现1.49亿元、1.91亿元净利润，而华菱重卡净利可以达到4.09亿元和5.44亿元，考虑到公司资产收购成功可能性很大，按增发后股本计算，公司2010、2011年的EPS分别为1.42元、1.87元，对应当前股价，PE分别为14.9倍、11.3倍，估值处于行业低端，维持买入评级。
风险提示：
1)宏观经济波动的风险受到政策调控的影响，国内宏观经济未来增长存在一定不确定性，这将影响到下游对重型汽车以及专用汽车的需求，进而会对公司的经营情况产生影响；
2)原材料价格波动的风险钢材等原材料价格如果出现大幅上涨，会给产品成本带来很大的压力，也会对公司业绩产生负面影响。
