浙江龙盛09年报业绩符合预期。09年公司实现收入46.2亿元、净利润6.69亿元，分别同比增长9.3%、42%；EPS0.71元，与申银万国预期的0.50元基本一致。
2010业绩随产量增长，1季度业绩有望同比大幅增长。来自分散染料和活性染料产量增长、2万吨间苯二酚项目投产、15万吨减水剂项目投产。近期公司产品销量超出预期，预计1季度将同比大幅增长。
参与收购德司达有助打开中长期成长空间。德司达是全球染料和助剂龙头，09年销售收入约6亿欧元。德司达破产主要因为欧洲较高的生产成本（环保、人工等），龙盛通过产能转移等方式可有效发挥整合效应，在较大收入基础上提高净利率，打开中长期成长空间。
闰土化工上市对公司估值有带动作用。闰土化工与龙盛同为国内分散染料及活性染料龙头。闰土化工IPO近期已获证监会审核通过，预计即将登陆A股市场。近期新股发行市盈率普遍较高，闰土化工发行上市对龙盛估值有横向提振作用。
维持增持评级。预计浙江龙盛10-11年EPS为0.80元、0.92元，对应PE15倍、13倍；估值较低，维持“增持”评级；给予2010年PE18-20倍，未来6个月目标价15-16元。
