支撑评级的要点
起重机和混凝土机械业务增长强劲。2008 年公司汽车起重机和混凝土机械销售收入分别同比增长48%和33%。另外，公司环卫机械及路面机械销售也快速增长。
公司 2008 年国外业务增速高于国内业务。但是，我们认为全球金融风暴已经对中联重科[21.40 -8.39%]的国外业务造成了负面的影响。CIFA2008 年四季度的销售低迷，实现了约6，400 万人民币的净亏损。
公司 2008 年在重组并购方面取得了重大突破。但是快速扩张带来了债务飙升的风险。我们预测中联重科08 年的净负债比率高达132%，远高于07 年的3%。
评级面临的主要风险
4 万亿经济刺激计划的效果低于预期。
快速扩张（尤其是海外收购），债务飙升。
估值
目前中联重科的股价对应 16.7 倍09 年市盈率。基于20 倍09 年市盈率，我们将目标价由18.93 元上调至27.90 元，但是对该股维持买入评级。
