2008年上半年全国共累计生产水泥6.48亿吨，同比增长8.7%，增速较上年同期回落7.3个百分点，6月份当月产量环比下降0.13%，基本与上月持平。我们认为这是水泥生产与消费的季节性因素所造成的，在地震及水灾的灾后重建的带动下，下半年水泥需求将保持相对旺盛。
6月份重点联系水泥企业水泥价格同比、环比均保持了上涨态势，煤价的上涨给水泥企业的生产成本带来了巨大的压力。各省份之间的分化趋势在延续，由于水泥生产及消费的区域性特征，各区域之间的经济发展水平、商品价格、劳动力成本、供需环境等因素的不同将会使区域差异继续存在。
今年5月份的销售利润率相比去年同期提升最大的前十位省份依次为：海南、青海、新疆、四川、广西、黑龙江、重庆、甘肃、北京、天津。而与去年同期相比下降最多的前十位省份依次为：吉林、西藏、安徽、福建、云南、浙江、陕西、辽宁、江苏、山西。综合来看，西北、华北及西南区域的销售利润率及价格涨幅表现较好，值得进一步关注。经营区域在以上区域的公司价格转嫁能力相对较强。
我们对水泥行业下半年的价格转嫁能力持谨慎乐观态度，主要基于：1）国家实施价格临时干预；2）煤炭下游行业需求放缓；3）大型水泥企业具备一定议价能力。
在行业投资策略方面，我们仍然坚持在下半年投资策略中的"区域+公司"的投资思路。
