G三一：进入平稳增长期 关注资产注入

      投资要点：

      ●最近调研获悉，公司目前经营基本平稳。其中内销略有下降，外销大幅增长100%以上，全年出口超过3000万美元，预计全年主营收入和净利润分别25.2亿和2.59亿元，同比下降5%和20%，每股业绩0.54元。

      ●产销量方面，混凝土机械略有回落，而路面机械下滑比较大。其中泵车销量为50台/月，同比下降10%，而压路机、摊铺机同比下降超过30%。

      ●三季度综合毛利率开始企稳回升。其中混凝土机械回升明显，主要得益于泵车底盘实现部分进口替代和钢价回落。这两个因素会继续推动公司06年综合毛利率回升到35.5%左右。

      ●公司依然面临应收帐款和存货的压力，经营现金流依然较差。尤其是泵车按揭销售比例下降和回购款增加，目前分期付款比例超过30%，期限也延长到18个月。

      ●集团内的资源整合带来机遇。预计2-3年内集团将把其他工程机械资产注入股份公司，如挖掘机、非开挖钻机等，可增加年收入近10亿元。