取消低标水泥的政策有望2014年6月底前落实，时间点和力度或均超预期我们认为，取消低标PC32.5水泥的政策将于2014年6月底之前出台落实，政策出台的时间点及力度有望超预期。取消低标水泥的落实将是化解行业产能过剩的重要手段，与41号文中关于化解水泥行业产能过剩的精神相符，我们认为如果取消政策落实将对行业产生重大的影响。同时，住建等部门正在加快制修订混凝土产品标准和相关设计规范，推广使用高性能混凝土，配套政策的出台应将有助于加速取消低标水泥。
影响之一：落后产能和部分小粉磨站或被淘汰出局根据我们的了解，出于技术层面的原因，落后产能以及部分小粉磨站是只能生产32.5型号的水泥；而且小粉磨站生产低标水泥的成本收益相对于高标水泥更有吸引力，因此如果取消低标水泥，部分产能将被淘汰出局。
影响之二：水泥产能或收缩10%-20%，产能利用率有望提升至95%考虑到1吨熟料可以生产1.6-1.8吨的PC32.5水泥，而1吨熟料只能生产1.2-1.3吨的42.5水泥，目前PC32.5水泥占整个水泥产量的比例约为50%左右，我们假设全部取消32.5标号水泥的生产、所有的熟料只能生产42.5标号的水泥，预计2014年42.5水泥的产能为21.5亿吨，考虑到强度提升带来的需求下降，水泥的需求预计仍有20.5亿吨，预计产能利用率将达到95%。
2014年水泥行业最大的潜在利好，继续推荐水泥板块我们认为取消低标号PC32.5水泥将利好整个水泥行业，行业龙头海螺水泥的受益会更大，目前是我们最看好的标的；同时看好华东地区的江西水泥、华新水泥，以及业绩见底有望回升的华北龙头冀东水泥。
