全年客运增速稳健、年中货运增速回升：2013 年前三季度，全国铁路客运量累计值为16.13 亿人，同比上升11.02%，旅客周转量累计值为8262.06亿人公里，同比上升7.06%。货运方面，全国铁路货运量累计值为29.25亿吨，同比上升0.39%，货运周转量累计值为21501.02 亿吨公里，同比下降0.87%。总体看，前三季度客运量稳步提升，高铁逐步开通是铁路客运增速的有力支撑。而6 月起货运组织改革后铁路货运增速反弹、由负转正。
政企分开第一步、铁路改革进入实质性阶段：自今年3 月中国铁路完成“政企分开”后，标志着铁路改革进入实质性进展阶段。我们预计未来5 年铁路将逐步实现市场化，将主要经历铁路融资体制改革、铁路运价改革、铁路运营组织改革三大关键改革内容。
建设步伐继续向前、投融资改革年中出台：未来几年铁路建设投资额保持在6000 亿元/年以上，由于铁路总公司盈利水平低，建设资金依靠债务融资，资产负债率已达到62.6%，投融资改革迫在眉睫。今年8 月政府出台投融资改革方案，放开支线铁路建设运营权，鼓励民营资本进入铁路行业。
由于政策刚出台、且相关配套方案还未跟进，因此效果暂不明显。
预计2014 年出台铁路运价改革方案：为了改善铁路盈利能力，同时增加对民营资本的吸引力，目前铁路运价改革方案正在酝酿中，估计2014 年年初将出台。我们预计货运运价将在1-2 年内上调至0.15-0.16 元/吨公里的合理水平，之后实现市场化波动。客运方面，高铁试点航空定价模式、实现运价市场化，而普通列车受到政府补贴。
长远期期待运营组织改革：运营组织改革可能会在3-5 年后启动，主要目的是引入市场竞争，使铁路企业完全实现市场化。可能的改革模式有“网运分离”、“区域分割”、以及两者的混合模式。通过竞争，提高企业管理能力、运营能力，从而提高企业盈利，使多数铁路公司可以自负盈亏。
维持行业“推荐”评级、大秦铁路“买入”评级：基于铁路改革对行业的各方面利好政策，我们维持对铁路行业“推荐”评级。其中大秦铁路主要受益于运价市场化改革，且基本面运量稳健，我们维持对其“买入”评级，维持广深铁路、铁龙物流“增持”评级。
风险提示：宏观形势尚不明朗、铁路改革方案后续方案未定。
