传统旺季即将来临
近期部分区域水泥价格上涨，带动水泥板块走势转强，8月以来水泥制造指数跑赢同期沪深300指数4个百分点。随着水泥传统旺季的来临，可关注行业区域性投资机会。具体逻辑如下：
一、近期华东区域水泥熟料价格已超预期提前回升，主因是供给端受天气影响而采取限电以及部分企业主动停窑而带来供需结构改善。考虑到传统旺季9月的来临、目前华东区域较低的库存以及近期煤炭价格的不断下跌，预计价格平稳过渡至9月后将回升，短期内华东地区水泥企业业绩有望稳定增长。
二、长期走势取决于需求。从历年的经验来看，水泥价格创出历史高位，主要是需求端得到实质改善。而目前部分区域（除江西有需求支撑外）水泥价格上涨主要是通过供给端的控制，价格能否长期持续上涨取决于需求的改善。未来可关注新型城镇化规划推出以及整体货币金融环境的变化。
三、随着环保关注度的提升，未来垃圾处理产业将进入建设高峰期，水泥窑在协同处置废弃物方面的优势将得到认可，水泥行业将由高污染、高耗能向节能环保的“绿色”转型。水泥行业的环保业务尽管短期收益贡献有限，但随着政府投入的持续增加，中长期将是发展亮点。
我们的结论是，水泥板块短期风险较小，存在相对确定的投资机会；长期价格能否持续上涨取决于催化因素能否从供给控制向需求支撑过度，尚存不确定性。中长期可关注具有环保业务的水泥企业。股票选择上可关注新增产能压力较轻、协同基础较好以及兼备环保业务的华东区域个股。
