1、湖北新投放产能少，供需关系相对较好
湖北今年新增水泥产能仅有个2000吨的生产线，且在三峡库区影响小。明年没有新线投放。930政策出来后，湖北的落后产能淘汰比较明显。湖北前三大企业是华新、葛洲坝和亚东，华新市占率24%-26%，前三总体60%多。没有新产能比较好配合，今年葛洲坝和华新比较默契，亚东牌子新但也在推动协同。10年葛洲坝新投生产线多，就很不配合，市场也难做，湖北打了价格仗。10年的时候价格仗打怕了，现在没有新产能投放大家就很好协同。
外面进入的水泥不多，比较多的是华东的熟料进来。长江运费20元左右，所以湖北受华东市场影响较大。
今年公司与海螺竞争比较激烈，主要在鄂东地区，打价格仗打到9月份，10月份开始回升。
2、需求民用占50%，湖北基建需求有潜力
公司下游大概比例，50%农村，30%基建，20%商混。公司的品牌溢价在湖北是体现的，特别体现在农村，公司是名牌产品，自家造房用，地产给别人造房子会找便宜的，其他小厂一般比公司要低30 块钱左右。湖北规划了很多地铁、城际铁路等，工程量去年就很大，今年上半年资金面说有影响，但公司销售反应也就重点工程受点影响。铁路可能有点影响，高速公路仍都在建。湖北的基建总体说是跟不上的。确实未来基建量增速可以到20%以上，如果再加上通胀，说不定能到30%。现在规划的城际铁路大多还没开工，比如武汉中心到宜昌等的城际铁路。但城际铁路和高铁不一样，高铁的释放量很集中，地铁会比较平稳。11年鄂东重点工程比较多。今年上半年的时候城铁都没动，今年下半年看到在动，预计明年还会继续。高速公路的带动也很有用，高速公路周边农户就会拿钱造房。
3、水泥价格湖北今年前高后低，预计能维持到四季度和明年一季度，总体价格明年或持平
今年价格战今年到9月份，10月份开始回升。价格战达到9月份大家都想涨，有基础，一说张大家都涨。需求却是有好转，10月份季节性原因每年都比以前好。价格提升主要是民用市场需求提升了，鄂东提升很多。12年前高后低，一季度很高。今年平均一月份298，二季度就跌到260左右，三季度跌到最低250，十月份后回升到270以上。出厂价330-350含税。鄂东含税也300多。
四季度价格应该能维持，春节后应该也能保持。春节后可能就会下降，一般正月十五以后才开始回升，但雨雪天气影响库存会比较大，降价去库存就会发生。今年一季度价格比较低，今年最低不含税250左右，明年也最多跌倒270，不会跌很大了。
4、明年盈利或有好转，主要来自于煤价低位的预期
煤价今年下半年开始下跌较多，煤炭从最高点下来15-20 元左右，跌25%左右。煤炭价格明年可能还要低，很难回到今年年初水平，因为煤炭下游钢铁、电力预期不会回升。长期看煤炭价格一年保持平稳略升5%就差不多了。目前煤炭用量，1 吨熟料108 公斤标煤，水泥更低，万吨线使用都是低于100 公斤的。电耗88-90，做得好是85，不算余热发电的（余热发电可以节掉1/3）。粉末站的加工成本电耗32-35。
5、公司收入湖北占比50%左右，还进入湖南、云南、重庆等地
湖北收入50%左右。利润的话去年是比较高的湖北。湖南百分之十几。云南低点。云南4条线，四川3条，重庆1条，湖南4条投产，还有1条在建。湖南800万吨，加粉末站1000万吨，100万吨在建。
公司把地区分为5 个片，鄂东，鄂西南，鄂西北，西南区（四川、重庆）、云南区。区域内自己决定价格，跟总裁汇报，制作总的战略方向。停窑也是区域自己决定的。考核指标就是EBITDA margin。
6、其他几个地区的供需预测
四川是水泥价格洼地，不过成本也低。重庆需求是很大，但产能太大，消费2000-3000 万，产能批了6000-8000万吨，所以价格也起不来。重庆没法整合。华新、海螺、中建材、台泥、新希望，拉法及，谁都吃不掉谁。以后的路就只有一条：大企业只有交换。云南产能过剩非常厉害，在建的还好多，他们是发改委和计经委都在批。湖北除了亚东有点冲动外，其他都没有冲动再建生产线了。
7、公司明年2 条线投产，湖南2 条，塔吉克斯坦1 条，或通过并购扩产能
今年新线投产到现在为0，年底稍微有点，但忽略不计。明年3条线投产，塔吉克斯坦1条，湖南2条。并购也会有点。在塔吉克斯坦建厂买的水泥是哈萨克斯坦的，2万5。路很差，人很纯朴，基础设施还没做。所以认为那儿将来很好，而且以后中国可能会去开发它的资源，因为比较友好，也可以影响。塔吉克项目公司股权占比36%，合资的，在那个国家法制不是很健全，还是合资好。
8、华新改善管理降低成本，已可以在湖北与海螺比拼华新今年在控制成本方面做了很多努力，目前成本已经下降，在与海螺价格仗中可以抗衡。主要西部需求比较分散，单个地方需求少，海螺在西部无法像东部规模优势明显。两条6000 吨的生产线只能开一条关一条，这样成本就和华新差不多，今年的价格仗中华新就没有劣势。但产能发面公司的设计产能还没法全部使用，说5000 吨的产能真正利用的平均可能是4800。而海螺的产能利用率往往是超过100%的。
我们预期华新水泥2012-14 年EPS0.51、0.88、1.25 元，同增-56%、74%、42%，泛华东区域产能压力最小的地方，中部振兴规划涵盖的新城镇化建设和基建复苏相关度高需求向上，煤炭价格下行和管理改进降低成本，公司2013 年EPS 具有向上较大弹性预期，PE 和吨市值估值相对较低，行业首配，增持，目标价格15.88 元。
