从整个行业来看，二季度工程机械销量可期。即从销量上看：2月份主要的工程机械产品销量环比数据有所回升，但同比仍有较大幅度下滑。终端客户的购买热情不高，部分客户转向短租或者购买二手机的方式来补充设备。预计1季度行业负增长幅度在20%左右。但混凝土机械目前销量没有出现大幅波动。预计三一和中联1季度可能会实现领先行业的业绩。
二季度该是政策考虑出手的时刻，政策真正微调是一个大概率事件。如果政策出手，基础设施投资当是首要的选择，这会对工程机械的需求构成实在的拉动。而且当前工程机械行业主要上市公司2012年的动态市盈率只有9.01倍，而龙头公司今年业绩仍有20%左右的增长，所以工程机械主要上市公司是可以重点关注的对象。维持龙头公司三一重工（600031）买入评级和中联重科（000157）增持评级。
三一重工1季报有望基本持平，全年增长15～20%
1～2月份，公司混凝土机械、汽车起重机、挖掘机三大板块销售额基本持平；1季度混凝土机械和汽车起重机会有正增长，挖掘机微幅下滑，收入占比不大的履带起重机也有望实现正增长。
从全年来看，预计公司净利润仍有15%～20%左右的增长。
此外，2011年，公司在多种核心零部件的研制上取得了显著进展。油缸、自主控制器和显示屏、减速机、回转支承、四轮一带等实现批量保供；多款马达、驾驶室实现小批量生产；自制底盘、变速箱、车桥等也实现样机下线，这些零部件的研制和批生产进一步增强了公司产业链绝对领先的核心竞争优势，对保证关键零部件的供应和提高产品的毛利率非常有利。
虽然公司2011年业绩略低于预期，产品需求面临宏观及信贷政策带来的不确定性，且业绩可能因H股发行而摊薄，但公司具有行业领先的综合实力，主要产品的市场占有率持续增长，我们依旧看好公司的未来发展，预计2012、2013年EPS分别为1.32、1.56元，当前动态市盈率只有9.3倍。
铁路设备：“十二五”综合交通运输体系规划获通过 铁路设备行业景气提升
温总理近期重申必须保证铁路在建和续建项目的建设，《“十二五”综合交通运输体系规划》也要求今年要建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目，完成一批城市轨道交通工程。虽然铁路投资迟迟没有回归正常，2012年1～2月全国铁路固定资产投资同比下降57.7%，但随着铁路建设资金的落实和铁路投融资改革的推进，大规模的在建工程和铁路十二五规划仍有望完成。
十二五期间铁路建设将主要分为以下三部分：一是基本建成快速铁路网。5年内基建投资规模不超过2.8万亿，新增3万公里铁路，到2015年铁路营业里程达12万公里（十二五期间平均每年新增铁路里程6000公里，而2010年新增铁路里程为5660.7公里），其中快速铁路4.5万公里，建成北京至哈尔滨(大连)、北京至上海、上海至深圳、北京至深圳、青岛至太原、徐州至兰州、上海至成都、上海至昆明等“四纵四横”客运专线，并建设多条“四纵四横”辅助线、延伸线和联络线。二是加快货运线路特别是煤运通道的建设，建成若干西煤东运、北煤南运通道，使煤运通道能力达到约30亿吨/年。三是推进一批城市轨道交通项目建设。目前我国已有29个城市轨道交通项目获得了批复。预计未来10年我国城市轨道交通年均投资超过2500亿元，年均需要车辆超过2000辆。
前两月铁路投资降幅巨大，投融资改革迫在眉睫。铁道部发布的2012年1～2月全国铁路主要指标完成情况显示，铁路基本建设投资仅208亿元，同比骤降67.5%；固定资产投资299亿元，同比下降57.7%。尽管全年的基本建设投资计划下调为4000亿元，同比下降13.25%，而且每年前2月由于春节因素和处于施工淡季，一般都是年度投资较低的月份，但1～2月份的投资数据仍低于预期。我们认为，铁路投资之所以迟迟没有回归正常，核心问题仍然是资金问题。目前铁道部负债率60%左右，继续大规模从银行举债的可能性很小，能依靠的资金来源只能是铁路债券、地方政府投资、铁路产业投资基金，但后两者的规模尚小。从目前的情况来看，未来的铁路投资资金来源问题仍没有得到根本解决，只是有所缓解。如果要完成铁路十二五规划和大规模的在建工程，就必须要进行实质性的铁路投融资改革和铁道部的改革。
铁路新线密集投产，铁路设备招标值得期待。2012年铁路新线投产超6000公里，其中高铁投产3400公里，哈大线、京石武、津秦、宁杭甬、合蚌、汉宜、广西沿海等高铁线路将先后投产，动车组的需求仍可期待，但何时招标仍有不确定性。近期铁道部启动了货车的年内的第一轮招标，总量约为25000辆，预计全年招标总量40000辆左右，与去年相比变化不大，但企业自备车的需求自去年释放以来，需求一直旺盛，是今年货车需求量的一个重要增长极，预计今年货车需求增长率为17～20%。大功率机车2011年全国保有量5000台左右，2011年大功率机车新订单不足300台，预计今年新增订单在800台以上，但目前仍没有招标重启的信息。
行业处于复苏期，维持增持评级。铁路设备行业最艰难时期已经过去。虽然铁路建设资金的问题并未根本解决，但资金筹措已有进展。铁道部部长盛光祖曾公开表示今年的4000亿元投资资金已经基本落实。未来一旦铁路建设资金筹措取得突破，则铁路仍将保持较快发展，这是我国客运和货运的需求决定的。我们维持对行业的增持评级。现在南北车均已完成融资，财务压力也将得到缓解，对2012年的业绩也是一个促进；预计两家公司2012年净利润增幅分别为14%和17%。维持对中国南车（601766）、中国北车（601299）的增持评级。此外，从事货车相关业务的晋西车轴（600495）将受益于货运通道的建设和货车需求量的增长；北方锻造新生产线投产后今年会扭亏为盈；车轴价格的提升和生产线技术升级会提高产品毛利率，维持对晋西车轴的增持评级。
南车发布年报，预计2012年增长14%
动车组业务：2011年，尽管受到动车组事故和铁路投资额度下滑的影响，动车组板块仍实现收入211亿元，同比增长43.74%。公司依靠自主创新，首创米轨动车组轮盘制动系统，高端城际动车组首次实现出口，200多辆高质量城际动车组出口马来西亚。
机车业务：2011年，机车板块实现收入179亿元，同比减少1.25%。截至2011年底，中国南车共交付大功率交流传动电力机车1,710台，HXN5型大功率内燃机车交付535台，但2011年大功率机车订单较少。
城轨地铁业务：公司拥有株机公司、四方股份和浦镇公司三个城轨地铁车辆的制造平台，相比北车来说具有优势，当前国内市场占有率已达70%，先后签订郑州、宁波、广州、武汉、昆明、长沙、北京、成都、青岛等城市城轨地铁车辆合同。2011年该板块实现收入82.55亿元，同比增长14.8%。
货车业务：2011年，货车板块创历史最好水平，实现营业收入97.26亿元，同比增长33.48%，主要原因是货车在国铁货车、企业自备车双重拉动下，市场需求迅速扩大。
