自住型商品房政策细节化，预计业绩转换速度加快。13年10月北京市发布《关于加快中低价位自住型改善型商品住房建设的意见》，今明两年共推出自住型商品房总量7万套（今年2万套，明年5万套）。11月12日，政府公布首批7个2013年北京市第一批自住型商品房项目规划设计方案，其中公司占3个项目，既朝阳区东坝单店地块、高井星牌建材厂以及丰台区大红门油毡厂地块。第一批公告共1.6万套，其中公司占6800万套左右，占比40%。项目由北京住建委、规划委主办、北京规划展览馆承办自住型商品房规划展览，政府也将加快推进和销售折价房。公司三个地块位置优越，2块在五环以内，一块在五环边，区域房价在3-3.5万元/平方米，折后售价约2万以上。预计公司工业用地平均地价仅为人民币3710元/平米，我们预计转让费3000-4000元，预计在未来2年为公司贡献不菲利润。
公司工业用地储备规模较大，“土改”带来公司价值大幅提升。考虑到公司目前土地储备规模较大，以及政策的不确定性，我们预计在北京共约700万平工业用地中五环内约200-300万平工业用地转换概率大。因为随着城市升级，工厂往外迁移是必然事件，五环内200-300万平公转商地概率大于其他地段，保守估计，扣除目前已转3块约20-30万平工业用地，我们估算还余170-270万方地块可供转换，若以10000元/平利润估算，折合资产约为170-270亿元。这将持续为公司后续地产业务提供较强的业绩增长源动力。
水泥盈利底部确认，石家庄环保治理方案持续改善华北边际供给。由于今年华北区域需求端较差，区域整体价格走势偏弱，目前京津冀高标水泥价格分别为340、320、300元/吨，处于历史最低水平，我们认为区域水泥盈利底部确认逻辑成立，明年二季度将出现价格拐点。主要原因是石家庄环保治理方案关闭所有水泥粉磨站（约6000万吨）;结合北方供暖季节特征，区域熟料生产线从11月16日起执行淡季生产线关停60%，旺季生产线关停20%政策，定量压缩金隅集团、冀东水泥和曲寨集团等下属大型水泥企业产量（目前冀东在石家庄产能150万吨，金隅1200万吨）。我们预计此次治理方案将较大程度上改善区域竞争结构，后续整体华北供给改善将会给公司带来业绩的较大弹性。
