中联重科2013年4月27日发布2013年一季报。2013年一季度公司实现营业收入59.63亿，同比下滑48.64%；实现归属于母公司的净利润5.92亿元，同比下滑71.67%，全面摊薄EPS为0.08元。
点评：一季度收入大幅下滑，毛利率维持高位，利润率下滑系期间费用大幅上升所致。毛利率维持高位是由于：1）单价提升及销售方式优化。2）各类机械毛利率提升：混凝土机械因销售停止使用代金券，供应商优化成本而提升毛利率；大吨位起重机比重上升使得起重机毛利率上升；塔机毛利率因为钢材价格下降10%而提升。3）利率下滑，无追保理及融资租赁毛利提升。
预计公司二季度下降幅度将逐渐收窄。4月以来，中联混凝土机械各个产品发货量环比提升、各类设备开机率及使用小时数虽同比仍下滑，但逐步接近12年同期水平；因铁路等基建项目开工好转，塔机、旋挖机及大吨位起重机等产品销量情况也出现好转。
收入下滑与政策调整有关，现金回笼明显改善。中联重科自12年9月起对经营策略进行主动调整，加大应收账款的催收、提高销售条款，13年Q1延续主动调整策略：1）13年Q3以来，公司应收账款+应收票据+其他应收款+长期应收款的合计金额逐季度下降；2）加强了应收账款的催收、获得明显改善，经营性现金流入/营业收入达到历史高点。
增持评级：预测公司2013~2015年EPS分别为0.96元、1.11元和1.31元，4月26日收盘价7.57元，对应2013年动态市盈率约8.5倍，按照2013年9倍动态市盈率给予公司6个月合理价格8.6元，维持增持评级。
主要不确定性：1）固定资产投资不达预期，需求持续低迷；2）海外经济复苏受阻。
