中国北方最大的水泥生产企业金隅集团（601992）(601992.SH)逆势扩张。
12月6日晚，金隅集团公告，公司控股子公司唐山冀东水泥（000401）股份有限公司(以下简称“冀东水泥”)拟出资6.35亿元收购黑龙江东部一家水泥公司。与此同时，冀东水泥的控股子公司冀东海天水泥闻喜有限责任公司(以下简称“闻喜公司”)收购山西两家混凝土公司，交易作价7113.35万元。上述交易金额合计7.06亿元。
通过收购同时加码黑龙江、山西市场，金隅集团的行业龙头地位得到进一步巩固。
在扩大水泥建材市场的同时，金隅集团还加码地产开发，今年6月份以来，公司合计出资约103亿元在北京市场拿地。
令人担忧的是，金隅集团财务承压。截至今年9月底，公司有息负债约1160亿元，前三季度的财务费用22.84亿元。
今年前三季度，金隅集团实现的营业收入为770.37亿元，同比增长6.12%；归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为亏损4.37亿元，这是公司在前三季度的历史首次亏损。
造血能力低，金隅集团需要警惕财务风险。
两地收购巩固水泥“老三”地位
水泥建材行业仍在深度调整，金隅集团逆势扩张。
根据最新公告，金隅集团控股子公司冀东水泥拟以评估值6.35亿元作为对价，收购双鸭山新时代水泥有限责任公司(简称“双鸭山水泥”)100%股权。
按照金隅集团的说法，双鸭山水泥是优质资产。双鸭山水泥始建于1958年，1999年改制为全体员工参股企业。该企业位于黑龙江省双鸭山市岭东区，建有一条4000t/d水泥熟料生产线，年产260万吨水泥粉磨站及配套9MW余热发电系统，自有矿山正在办理扩储等手续，预计完成后可采储量能满足水泥熟料生产线30年以上生产需求。生产线整体建设水平较高，工艺布局合理，主机设备采用中材装备等一线品牌，2013年投入使用，自建厂以来盈利能力稳定在较高水平。双鸭山水泥已于2021年经工信部认定为“国家级绿色工厂”。
截至今年9月底，双鸭山水泥资产总额约为6.58亿元，负债总额约为3.53亿元，净资产约为3.06亿元。今年1—9月，其营业收入约为3.22亿元，净利润为8252.52万元。而在2023年，其营业收入为3.43亿元，净利润为1847.37万元。
金隅集团称，双鸭山水泥位于黑龙江东部，销售市场主要为龙东地区，该地区因山脉阻隔，市场更为封闭，受到外部水泥和熟料的冲击较小，是黑龙江乃至整个东北地区的价格高地，其将与公司所属、市场覆盖龙中区域的黑龙江冀东形成市场合力，提高公司在黑龙江市场的话语权，此外，将促使当地其他企业与公司在该区域深入合作协同，产生1+1>2的效果，有利于公司将重点市场区域变为重点利润区域。
当日，金隅集团还公告，冀东水泥的控股子公司闻喜公司拟以评估值7113.35万元作对价，收购闻喜鑫海天混凝土有限公司100%股权和运城市海鑫海天混凝土有限公司100%股权。
今年前三季度，上述两家公司分别亏损338.44万元、544.78万元。
对于收购这两家公司，金隅集团称，完善公司在山西晋南区域商混布局，推动产业链协同发展和水泥+骨料+商砼一体化市场战略，增强公司水泥业务在晋南区域的市场掌控力和影响力，稳定水泥主业盈利基本盘。
2016年、2018年，金隅股份、冀东集团联合重组，冀东水泥作价130亿元注入金隅集团，金隅集团因此成为中国建材、海螺水泥（600585）之后的中国三大水泥生产企业，也是中国北方最大的水泥生产企业。
此番逆势收购，金隅集团称，是为了巩固其市场地位。
超百亿拿地凸显激进
逆势扩张，让人难免为金隅集团担忧其财务状况。
除了水泥主业扩张外，在地产开发方面，金隅集团也是积极拿地。
今年6月底，金隅集团拍下北京朝阳区的一块地，土地用途为二类居住用地、托幼用地，成交价63.80亿元。今年11月1日、6日，金隅集团先后公告，其在北京市场拿下两块地，成交价分别为27亿元、11.96亿元。
拿下北京市场上述三块地，金隅集团合计耗资102.76亿元。
2023年，金隅集团拿地节奏放缓，今年以来，又开始“动作频频”。
目前，金隅集团的主营主要有两大板块，即水泥建材和地产开发，两大板块业务具有较高关联性，目前，房地产市场仍处于复苏阶段，水泥建材行业仍处于深度调整阶段，行业企业经营普遍承压。
金隅集团也是如此。今年前三季度，公司实现的营业收入为770.37亿元，同比增长6.12%；净利润-4.37亿元，同比下降4212.65%，首次在前三季度出现亏损。
实际上，2022年以来，公司主业持续承压。2022年、2023年，公司实现的营业收入分别为1028.22亿元、1079.56亿元，同比变动-16.83%、4.99%；净利润分别为12.13亿元、0.25亿元，同比下降58.65%、97.92%。而这两年其扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)分别为-5.40亿元、-20.28亿元，连续亏损，加上今年前三季度的扣非净利润-22.23亿元，不到三年，公司扣非净利润合计亏损47.91亿元。
今年前三季度，公司经营现金流为-94.57亿元，去年同期为89.96亿元。
经营亏损，经营现金流净流出，金隅集团的财务压力加大。
截至今年9月底，金隅集团货币资金153.36亿元，交易性金融资产14.61亿元，合计为167.97亿元。对应的短期借款247.32亿元、一年内到期的非流动负债235.57亿元、长期借款546.64亿元、应付债券131.21亿元，长短期债务合计为1160.74亿元。
前三季度，公司财务费用达22.84亿元，同比增加2.08亿元。
财务承压、经营承压，金隅集团耗资在水泥、地产领域激进布局，其风险不容忽视。
