近段时间，港股水泥板块走势持续颓靡，相关概念股亦纷纷进入下行通道。
自 3 月份以来，中国建材（03323.HK）累计跌幅 26.84 %，华润水泥控股（01313.HK）累跌近 24 %，就连素有 " 水泥茅 " 之称的海螺水泥（00914.HK）亦无法独善其身，累跌超 22.5%。
6 月 12 日，水泥股继续下挫，华新水泥（06655.HK）跌 2.2%，海螺水泥（00914.HK）跌 1.64 %，亚洲水泥（00743.HK）等跟跌。
消息面上，受房地产市场回暖不及预期影响，水泥价格持续偏弱运行，部分地区价格已跌至近五年新低，大大压缩了水泥企业的利润。同时，为了缓解供给压力，全国各地普遍安排错峰生产。
01水泥需求不及预期，价格持续走弱
近两日，江苏、上海、山东、广东等多区域水泥企业再次主动下调水泥价格，下调幅度在 10 元 / 吨 -30 元 / 吨，报价约 350 元 / 吨，创近五年来新低。
事实上，自 3 月下旬开始，全国多区域水泥企业至今已经历了十余次的价格下跌。
生意社数据显示，今年 2 月中旬，水泥以近五年历史低点 379 元 / 吨的价格开始企稳回升，3 月中旬一度涨至 423 元 / 吨后持续徘徊，4 月中旬逐步下跌至今。截至 6 月 7 日，水泥基准价报 352 元 / 吨，相较 3 月高点已累计下滑近 17%。
同时，水泥行业产量也处于较低水平。据国家统计局数据显示，今年 4 月，全国单月水泥产量 1.94 亿吨，同比增长 1.4%，产量为近十年同期较低水平。
水泥行业量价齐跌，这主要和市场需求不振相关。从水泥的下游市场看，主要应用在基础设施建设、建筑工程、地产、水利、装修等。
水泥需求下滑主要受房地产行业持续降温拖累。国家统计局数据显示，2023 年 1-4 月，全国房地产开发投资 35514 亿元，同比下降 6.2%；房屋新开工面积 31220 万平方米，同比下降 21.2%。
国盛证券研报指出，由于当前地产拿地数据仍较差，2023 年的新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但整体带动涨价动能不足。
6月，水泥行业正式进入淡季。部分地区雨水天气频发，工地开工率下降，加之农忙及中高考等因素影响，需求进一步转淡，企业竞争压力有增无减。为缓解库存压力，部分水泥企业放弃原有的竞合协同，大肆低价竞争。
从库存端看，6 月上旬，水泥市场需求进入传统淡季，企业综合出货率环比继续下滑，水泥库存继续攀升，多数地区库存达到 70% 或满库状态。
多机构认为，在经过前期持续回落后，目前绝大多数地区水泥价格已接近成本线或亏损，价格回落幅度有所收窄，鉴于市场进入淡季，水泥需求低迷将会持续两个月左右，预计后期水泥价格多将会底部徘徊为主。
02业绩 " 下滑坡 "
在市场需求不佳，库存高企，以及竞争加剧的大环境下，今年一季度，水泥厂商业绩普遍下滑坡。
如，中国建材（03323.HK）一季报显示，期内取得营收 441.42 亿元，同比减少 11.52%；归母净亏损 5.28 亿元，而上年同期归母净利润为 18.03 亿元，同比由盈转亏；毛利率为 15.71%，同比下降 4.38 个百分点。
华润水泥控股（01313.HK）作为华南地区水泥龙头，也未能抗住压力。期内，收入 52.94 亿港元，同比减少 24.1%；归母净亏损 3710 万港元，而上年同期则实现盈利 7.3 亿港元。
除此之外，还有冀东水泥、金隅集团、天山股份、福建水泥等企业一季度也都陷入了亏损泥潭。其中，金隅集团（601992.SH，02009.HK）期内收入 234.8 亿元，同比增长 1.7%；归母净亏损 3.32 亿元，而上年同期实现盈利 2.76 亿元。
面对现在的市场情况，竞争愈发激烈，水泥企业已经到了拼实力的阶段，现金流、成本控制、产品溢价正在成为企业的核心竞争力。
有业界人士表示，从供需角度来看，目前全国全年接近 40 亿吨的产能，今年整体需求量大约 20 亿吨，而 2022 年为 21 亿吨，如果今年再减少，可能会导致一部分中小企业被淘汰出局。
从投资角度分析，银河证券指出，近期部分省份发布二季度错峰生产计划，错峰停窑时间普遍为 10-20 天，建议关注二季度错峰限产执行情况及需求恢复情况。推荐水泥区域龙头企业，如华新水泥（600801.SH，06655.HK）、上峰水泥（000672.SZ）。
天风证券则指出，当前水泥股估值或已，反映了市场对未来盈利的悲观预期，但市场对供需逐步改善的趋势有所忽视。
该行认为，随着错峰力度加大，水泥价格有望逐步企稳。水泥股自 22Q4 低点至今的涨幅明显低于其他建材股，当前估值处在相对底部区域且具有较高股息率。
分区域看，未来若中吉乌铁路开工或将对区域水泥需求带来可观增量，关注新疆地区投资机会。重点推荐标的：一是区域供需格局较优，首选新疆地区，推荐新疆区域龙头青松建化（600425.SH）；二是公司自身第二增长极优势明显，成长性较好的华新水泥（600801.SH，06655.HK）、上峰水泥（000672.SZ）。
