在2020年的最后时刻，韩建河山（603616.SH）恰到好处的一番运作，成功实现扭亏。
1月18日晚，韩建河山发布2020年度业绩预告，公司预计盈利2000万元至3000万元，去年三季报显示，公司亏损0.53亿元。
前三季度亏损、全年实现盈利，并非四季度经营好转，而是源于运作。
记者发现，韩建河山存在突击卖子扭亏的迹象。去年12月，公司以1.12亿元出售子公司51%股权。在合并报表中，对剩余股权按照公允价值重新计量，形成投资收益1.10亿元。
韩建河山主要从事预应力钢筒混凝土管、商品混凝土的研发、生产和销售。2015年，公司在上交所主板挂牌上市。2017年以来，公司扣除非经常性损益的净利润持续亏损。
地处重资产行业，韩建河山资产负债率偏高。截至2020年9月底，其资产负债率为71.20%，连续五年攀升。
调整核算方法获利1.1亿
卖房、卖地、卖子公司，上市为扭亏花样多。韩建河山也成为其中一员。
根据公告，2020年，韩建河山实现了扭亏为盈。预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润2000万元到3000万元。
韩建河山解释，本次业绩预盈，主要是出售北京河山鸿运物流有限公司（简称鸿运物流）51%股权及安徽建淮管业工程有限公司（简称建淮管业）100%股权，在合并财务报表中，对于剩余股权，公司按照丧失控制权日的公允价值进行重新计量，合计形成投资收益1.10亿元。
根据公告，韩建河山出售两家子公司均发生在去年12月。
去年12月23日，韩建河山公告称，全资子公司建淮管业连年亏损，长期处于半停产状态，为处置低效资产，减少运营负担，回笼占用资金，12月22日，公司与安徽万盛达新型建材有限公司签署协议，将建淮管业100%股权转让给安徽万盛达。交易价格为1380万元，交易对方还同意代建淮管业向公司偿还2620万元债权。
公司称，本次交易不仅有利于止损，还带来约4000万元净现金流入，对当年的利润影响额-668万元。
真正帮助韩建河山扭亏是另一次资产出售。
去年12月11日，韩建河山公告，公司与北京乾景云海科技有限公司（简称乾景云海）签订股权转让协议，将全资子公司鸿运物流51%股权转让给乾景云海，交易价格约为1.12亿元。
交易对方乾景云海成立于2020年9月1日，注册资本8000万元，为A股公司乾景园林全资子公司。
公告显示，鸿运物流经营一般，2019年及2020年前10月，其实现营业收入136.36万元、99.69万元，对应的净利润为-53.52万元、-151.88万元。
以截至2020年10月31日为评估基准日，鸿运物流100%股权评估值约为2.96亿元，评估减值2240.06万元。经协商，鸿运物流51%股权定价1.12亿元。韩建河山称，本次交易预计将实现当期利润6900万元。
根据业绩预告，公司对鸿运物流的持股比降至49%。公司按照丧失控制权日的公允价值进行重新计量，合计形成投资收益1.10亿元。
由此可见，1.10亿元投资收益直接推动了韩建河山全年扭亏为盈。
扣非净利连亏四年
依靠资本运作实现扭亏为盈的韩建河山，实际盈利能力一直不佳。
韩建河山成立于2004年，主营业务为生产制造预应力钢筒混凝土管（PCCP）、压力钢管及压力钢岔管、排水管、商品混凝土、混凝土箱涵。
公司称，截至目前，公司仍然是国内PCCP行业第一梯队，在行业内享有较高的知名度，在现有产业布局区域内的产能、市场占有率和客户认知度等具有优势。
2015年6月11日，韩建河山通过闯关IPO登陆A股市场。上市以来，公司相继收购了源水管业51%股权、清青环保100%股权、合众建材100%股权，合计耗资5.76亿元。通过上述并购，韩建河山将产业拓展至混凝土外加剂行业、环保领域。
尽管内生外延并举，但韩建河山的经营业绩仍然不佳。
上市之前的2013年、2014年，公司实现的营业收入为8.90亿元、12.41亿元，同比增长89.56%、39.49%。净利润为0.78亿元、0.80亿元，同比增长78.14%、3.13%。
上市后，韩建河山经营业绩大变脸。2015年，上市第一年，公司实现的净利润为0.21亿元、扣非净利润为0.21亿元，同比下降73.91%、73.79%。
2016年至2019年，公司净利润分别为0.13亿元、-0.59亿元、0.13亿元、-0.67亿元，同比变动-37.25%、-552.11%、121.76%、-619.40%。同期，扣非净利润为0.07亿元、-0.60亿元、-0.13亿元、-0.69亿元，同比变动-65.59%、-923.46%、78.09%、-423.92%。
2020年前三季度，公司实现营业收入3.70亿元，同比下降35.79%，净利润-0.53亿元、扣非净利润-0.51亿元，同比分别下降4194.89%、2288.05%。2020年全年，公司扣非净利润预计为-0.95亿元至-0.85亿元。
至此，从2017年至2020年，韩建河山的扣非净利润将连续四年亏损。
经营亏损，带动财务状况不佳。截至2020年9月底，韩建河山的资产负债率为71.20%，较年初的67.55%上升3.65个百分点。
实际上，2015年底，上市第一年，韩建河山资产负债率只有43.69%。2016年至2019年分别为52.17%、57.69%、64.59%、67.55%，持续攀升。加上2020年，公司资产负债率将出现连续5年上升。
