今年三季度以来，水泥价格持续走高、行业景气度提升，随着北方地区进入冬季，各地对水泥企业陆续发出限产停产令，水泥企业生产线冬季检修已经启动。
作为水泥生产企业的上游，主营水泥设备产品的冀东装备（000856.SZ）因此受益。冀东装备相关负责人告诉记者，水泥行业高景气度直接利好是客户回款更快，检修期间客户有设备及备件采购、维修工程的需求。
然而，冀东装备仍面临服务行业单一、关联客户销售占比大以及海外市场拓展不及预期等问题，上述负责人表示，公司正研究产品的跨行业应用，而在海外落地整体项目会慎重。
主营业务冬季回暖
今年下半年，全国水泥价格自8月起至今整体保持增势。全国水泥价格指数于7月底跌至年底低点，紧接着8月开始反弹，虽然8月中旬小幅回落，但此后基本保持上涨态势，最新指数较7月底增14.03%。
“三季度至今水泥行业景气度的提升，对公司业务是有利好的，”冀东装备上述负责人表示，利好的直接表现就是客户回款更快，主要受益的是机械设备及备件、维修工程两大业务板块。
该负责人介绍，水泥装备具有3-4个月小修一次、每年大修一次的特点，随着北方地区进入冬季限产停产期，大多数水泥企业开始对生产线检修维护，除了所需的维修工程服务，在此期间仍会有机械设备及备件的采购需求，相比上半年，公司机械设备及备件、维修工程两大业务板块一般在冬季回暖放量。
冀东装备还有土建安装、电气设备及备件业务，其中土建安装业务包含工业建筑与民用建筑的工程施工、矿山工程、机电设备安装等业务，收入占比20%左右。今年上半年，土建安装业务延续2018年、2019年增势，收入3.39亿元，同比增64.47%，虽然增幅最大，但毛利率依然垫底。上述负责人介绍，该板块并非公司业务重点，不具有可持续性。
不过，冀东装备主营业务冬季回暖的同时，二级市场仍“寒冬凛冽”，进入12月股价持续下行，已逼近年内底部7.65元，而此前8月水泥价格反弹初期，冀东装备8月7日、10日连续两个交易日录得两连板。
关联客户销售占比高
冀东装备和冀东水泥（000401.SZ）控股股东都是冀东发展集团有限责任公司（以下称冀东集团），2016年金隅集团（时名金隅股份，601992.SH）战略重组冀东集团。金隅集团的入主，进一步加剧了冀东装备的“关联大客户依赖症”，2019年金隅集团体系销售额占比81.05%。
冀东装备上述负责人介绍，公司关联客户销售占比高，集中在金隅集团体系内，跟水泥行业集中度有关，外部水泥客户拓展竞争激烈，而且其他水泥企业也有自己的机械设备供应商体系。华北水泥行业某业内人士告诉记者，水泥厂家跟自己体系内的设备企业合作在业内很常见，因为水泥装备涉及的维修、更换、改造、保养等后续服务需求特别多。
据前瞻产业研究院不完全统计，2018年中国水泥企业熟料产能CR10达57%，冀东水泥排名第三；工信部2019年数据显示，前50家水泥企业熟料产能占全国总产能76%。
冀东装备上述负责人表示，公司的优势是依托金隅集团、冀东水泥多年的水泥生产实践，公司具备水泥装备的全产业链供应和服务能力，包含从前期机械设备及备件的装备制造，生产线的土建安装、再到后期维修保养服务，以及水泥生产线的技术调整、改造升级等。
背靠金隅集团不代表冀东装备可以高枕无忧。冀东装备该负责人表示，金隅集团内部同样要按市场价交易，因此毛利率会受市场竞争影响。上述业内人士透露，行业内水泥企业跟设备供应商的合作都是按照市场化来操作，哪怕是自己体系内的设备商，价格、账期也会受到压制。
新增长点在水泥行业外
据了解，升级二代新型干法水泥被视为水泥行业近年来发展的重点。冀东装备上述负责人透露，二代水泥装备技术推广正在进行，今年行业内对部分技术指标还在优化，水泥装备升级将是公司的机遇，但是市场空间不好预估，因为各大水泥厂家生产线改造需求有差异，每家能产生的业务量大小不同。
“由于国内水泥新增产能受限、水泥产能基本饱和，公司下游刚好集中在水泥行业，面临下游行业单一的问题。”冀东装备上述负责人告诉记者，公司地处唐山市，钢铁产业是当地优势产业，公司正研究机械设备产品在钢铁产业等领域的跨行业应用，以培育新的业绩增长点。
从区域来看，海外市场是冀东装备历年年报都会提及的业务方向，冀东装备海外业务增量并不稳定：2015-2019年及今年上半年，冀东装备国外业务收入同比增速依次为-95.9%、625.3%、4334.33%、-84.18%、69.99%、-74.04%。
（冀东装备海外业务同比增速走势，制图：张克瑶）
该负责人表示，目前公司海外业务主要是蒙古项目，但落地情况未达预期，公司没有停止拓展海外业务的脚步，近几年公司一直在海外考察、跑项目，在部分国家有少量的机械设备及配件业务，只是落地整体项目会慎重。
