1)展望2019年：①需求端：我们预计地产由新开工端逐步传导至竣工端，对水泥需求形成一定拖累；基建投资企稳回升，对水泥需求形成一定支撑。我们认为在两股合力作用之下，2019年全国水泥需求边际趋弱。②供给端：环保逐步脱离“一刀切”，供给边际略有放松。根据水泥协会数据，预计2019年将有2500万吨产能新点火，主要集中于华南、西南片区。③价格：我们认为在需求趋弱、供给边际放松的背景下，对标2012年(地产新开工负增长、基建升温、供给大幅放松，均价同比-14%)，2019年的供给格局更优，水泥价格在惯性作用下仍将维持高位。
2)上周价格：环比来看，上周全国水泥市场价格小幅回落，环比节前跌幅为0.28%。主要受春节长假以及雨雪天气影响，下游市场需求仍未启动，考虑未来1-2周南方雨雪天气较多，需求启动滞后，局部价格仍有回落风险。同比来看，上周全国水泥价格较去同期同增9%，水泥价格仍有一定韧性。
3)精选区域，首推华北地区(在环保脱离一刀切的影响下，尽管供给出现边际放松，但是需求大幅提振，12月单月华北水泥产量同增72%，较去年同期提升100pct)，华东地区(企业自发错峰，受政策影响更小，需求较好，12月单月华东产量同增5.7%)。
