事件：三一重工2018年10月23日晚公告三季报业绩预告，预计2018Q1-3实现归母净利润46.87-50.48亿元，同比增加160%到180%。
点评：
公司三季报业绩预告略超预期，继续看好全年利润超额释放。2018Q1-3，公司预告归母净利润同比增速160%-180%，高利润弹性进一步释放。2018H1，大象收入受上游供应不足影响出现负增长，起重机毛利率受市场结构和销量结构影响同比-8.54pct；2018H2，大象供应链情况已经好转，预计全年增速与去年基本持平，起重机毛利率预计将重回增长通道。同时，公司其他业务板块营收和毛利率均不断提升，规模效应摊薄固定成本，期间费用率处于下行通道，运营质量和效率稳中有进。工程机械在Q4集中销售有望出现小高峰，三一重工2018Q4营收环比增长确定性高，我们看好公司全年业绩表现，公司销售净利润率有望重回13%以上。
基建刺激不断落地，行业景气度延长龙头受益。7月23日，国常会提出加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行，财政部数据显示，2018Q1-3已发行1.26万亿元，较上半年的0.37万亿元迅速增加0.89万亿元。2018Q1-3，基建(不含电力)同比增速下滑至3.30%，已经达到历史低点；我们认为2018年底开始基建刺激项目将进入密集开工期，2019年有望为工程机械总量需求提供支撑，保障更新需求继续释放。
高水平服务赋能高品质产品，份额提升与产品结构改善有望进一步增益业绩。2018Q1-3，三一挖机销量35627台(+59.47%)，市占率22.80%(+0.89pct)，其中9月单月挖机市占率为26.32%(+3.44pct)，三一中小挖市场认可度高，大挖受H型矿挖销量积极带动市占率有望明显提升，中长期来看我们认为三一挖机市占率有望达到30%左右水平；汽车起重机销量5178台(+77.21%)，市占率20.94%(+1.01pct)；履带起重机销量477台(+33.24%)，市占率34.29%(-3.47pct)；平地机销量1208台(+17.85%)，市占率7.99%(+0.65pct)；
压路机销量294台(+94.70%)，市占率7.00%(+2.59pct)，销量与市占率齐升。三一重视客户服务、售前与售后服务人员数量具有明显优势，在高质量产品加持下，我们认为公司能够有效提升客户黏性与实现新客户拓展，长期利好公司业绩增长。
估值与评级：维持“增持”评级。公司是国内工程机械行业龙头，上市公司体内混凝土设备、挖机与起重机产品线完备，行业景气度延长与自身份额提升共振，业绩确定性高；海外布局进入收获期，全球经营有望提升业绩稳定性。上调盈利预测，原预测2018/2019/2020年实现归母净利润51.85/60.08/61.11亿元，现预测2018/2019/2020年实现归母净利润58.04/62.59/61.69亿元，对应EPS0.74/0.80/0.79元，对应PE11/10/10倍。公司业绩确定性强、业绩稳定性有望提升，给与2018年13倍PE，目标价9.62元，对应21%上涨空间。
