投资建议：受益于储备项目的陆续兑现，业绩快速成长可期，金圆股份2018-2020年净利润分别为6.11亿元(维持)、9.02亿元(维持)和11.58亿元，EPS分别为0.86/1.26/1.62元。维持目标价25.6元，维持“增持”评级。
2017年危废业绩符合预期，商砼净利下滑拖累整体业绩增长：2017年实现收入50.73亿元，同比增134.43%，归属净利润3.51亿元，同比增14.84%；
扣非净利润3.50亿元，同比增19.13%。综合毛利率约19%。业绩略低于市场预期，尽管危废业务的拓展进度顺畅，但商砼业务净利润同比减1.08亿元，拖累业绩增速。
危废板块拓展进度符合预期，新项目顺利通过产能爬坡期：危废业绩贡献来自17年8月江西新金叶并表，宏扬环保于17年9月投产，灌南金圆于2017年11月获得危废处置资质。3个投产项目2017年合计贡献净利润8143万元。但受制于危废业务快速拓展期间，其他18个仍处于环评申请、建设或爬坡期的危废子公司，分别出现小幅亏损，拖累危废整体业绩，2017年危废板块净利润约为6714万元。新投项目快速通过爬坡期，说明了公司项目甄选与高质量运营水平，有望在2018年储备项目释放中维持。
水泥平稳增长，商砼业绩承压：水泥2017年净利润2.99亿元，同比增长22%。商砼受制于2017年环保关停后，骨料供给收缩价格上涨，成本显著提升，贡献净利润3449万元，同比降低1.08亿元，降幅达到75.81%，直接导致2017年公司业绩增长承压，2018年成本顺价后，有望修复。
风险提示：水泥商砼价格波动，危废处置项目投产进度不及预期。
