7月25日，苏博特IPO获证监会通过，公司拟公开发行不超过7600万股，发行后总股本不超过3.04亿股。作为混凝土外加剂的龙头企业，苏博特将双轮驱动，扬帆起航。
目前国家鼓励上市公司采用融资款方式用于行业整合并购，促进行业健康发展，让资本市场服务于实体经济。苏博特发展至今，随着募投项目的实施以及技术的创新突破，公司正逐步稳固自身的竞争优势。而作为行业的“领头羊”，借此上市机会，如何利用好资本市场的对接，通过资本杠杆进一步做大做强，在行业起到示范引领作用，值得我们期待。
连续三年“领跑”全国
在中国混凝土网举办的中国混凝土外加剂企业综合十强及聚羧酸减水剂企业十强评比中，2014-2016年，公司连续三年蝉联第一位。2016年公司外加剂主营业务收入（不含税，下同）13.12亿元，同比上涨0.08%。
“东科杯”2016年度中国混凝土外加剂企业综合十强
数据来源：中国混凝土网
依托科研实力 上市后发展空间巨大
混凝土外加剂行业有很强的生产和应用技术壁垒。经过改革开发三十多年的发展，特别是近20年来国家基本建设的高速发展，一批具有自主知识产权并具备合成能力的混凝土外加剂本土企业发展壮大起来。
苏博特经过多年的积淀，凭借雄厚的科研实力，在混凝土外加剂领域形成了先进的外加剂制备技术体系，特别是在核心原材料制备技术方面，通过自主研发，掌握了核心原料高效制备、高效减水剂清洁生产、高性能减水剂分子量和结构精确控制等生产技术，为实施后向一体化战略和高效合成、清洁生产奠定了技术基础。苏博特本次IPO计划募集资金约12.37亿元，主要用于高性能混凝土外加剂产业基地建设项目、建筑和混凝土特种工程材料生产线建设项目、高性能外加剂建设项目、高性能土木工程材料研发中心技术改造项目，可以看出，上市之后，公司将进一步扩大产能规模及提高技术装备水平。
2016年混凝土外加剂企业综合十强企业销量及占比
数据来源：中国混凝土网
目前国内混凝土外加剂市场集中度较低，发展空间又比较大，公司未来的上升空间巨大。从建研集团、红墙股份上市后的资本运作实践看，苏博特IPO后，预计亦将存在扩大产业链及行业并购的资本运作空间。
人才+技术 奠定行业龙头地位
雄厚的科研实力源于公司对人才的高度重视，资料显示，苏博特目前拥有专业配置齐全、年龄结构合理、创新能力强、技术推广与管理经验丰富的人才团队，其中包括中国工程院院士、国家杰出青年基金获得者、国家高层次人才特殊支持计划(“万人计划”)等国家级人才，在行业内拥有明显的人才优势，公司先后已有多人次获得国家级、省部级科研奖项。
数据来源：中国混凝土网
上市后面临的两大挑战
1、行业普遍应收账款较高，公司可能面临坏账风险
混凝土外加剂行业一般采用定期结算的方式，行业内企业普遍存在应收账款较高的情况。
国内三大混凝土外加剂上市企业应收账款占当期营收比重
数据来源：中国混凝土网
2014年末、2015年末和2016年末，苏博特应收账款金额分别为9.8亿元、9.32亿元和9.31亿元，占当期营业收入的比例分别为56.89%、70.95%和70.87%。
苏博特在风险因素分析中表示，不能排除随着公司业务规模的进一步扩大，应收账款金额继续增加，从而增大应收账款的回收风险，以及由此引起的流动资金较为紧张的风险。新材料行业受宏观经济周期的影响大，一旦行业出现不景气，公司可能面临应收账款坏账风险。
2、受原材料价格牵制较大 综合毛利存波动风险
混凝土外加剂行业普遍采用成本加成定价法确定外加剂产品的价格。原材料占产品直接成本比例普遍在80%以上，原材料价格的波动对外加剂产品的毛利率有较大的影响，国际石油价格的剧烈波动对外加剂产品毛利率的影响明显。
2014-2016年，苏博特综合毛利率分别为40.63%、48.28%、42.44%，公司高性能减水剂及高效减水剂的合计毛利分别占同期公司毛利总额的92.99%、92.68%、91.36%，是公司业务毛利的主要来源。高性能减水剂、高效减水剂的毛利率均受到了销售价格及主要原材料采购价格波动的影响。苏博特在风险提示中表示，如果未来高性能减水剂、高效减水剂的销售价格及主要原材料采购价大幅波动，则公司综合毛利率存在波动的风险。
综合来看，此番IPO过会，苏博特将通过资本市场的资金支撑，拥有更加雄厚的发展资源，科研创新+资本双轮驱动将推动公司进一步提升市场竞争力，在未来引领行业发展再创佳绩。
