一、事件概述
奥克股份发布公告,拟以自有资金6000万元人民币投资设立全资子公司江苏奥克碳酸酯有限责任公司,同时以奥克碳酸酯作为增资方合计认购辽宁会福化工有限公司63%股权的公告。
二、分析与判断。
设立奥克碳酸酯公司,收购会福化工63%股权,加码锂电池电解液领域。
公司出资6000万设立奥克碳酸酯公司,使其作为锂电池电解液溶剂等精细化学品的发展平台。同时以奥克碳酸酯公司作为增资方合计认购辽宁会福化工有限公司63%股权,加速进入锂电池电解液溶剂行业,完善公司在锂电池电解液溶剂行业的区域布局和经营能力。会福化工主营业务为生产及销售碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯,均可应用于锂电池电解液溶剂,其碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯的产能合计为每年1万吨。
建材行业回暖带动需求增长,主营业务产销两旺。
随着今年供给侧结构性改革的深入,以及基建和房地产投资加大,建材行业景气度也随之出现回暖,2016上半年全国水泥产量为11.09亿吨,同比增长3.2%,下半年在传统需求旺季“金九银十”的影响下有望继续保持增长。而作为混凝土减水剂用的聚醚单体也将在水泥行业的带动下增长。公司前三季度EOD产品的销量为29.72万吨,同比增长19.87%,其中,聚羧酸减水剂用聚醚单体产品的销量为24.90万吨,同比增长25.83%。目前扬州奥克20万吨环氧装置、30万吨EOD装置满负荷运行,为全年的增产创收提供有力保障。
政策助力,聚羧酸减水剂替代增强。
受工业萘价格上涨影响,萘系减水剂今年价格已经涨幅接近40%,而作为其替代产品的聚羧酸系减水剂将更具市场竞争优势。聚羧酸系减水剂由于减水性能高,保坍性好,生产和使用过程中无有害物质,现在使用越来越多,国家重大基础设施建设中已经明确规定要使用聚羧酸减水剂。混凝土外加剂分会2013年调研结果显示,合成萘系和聚羧酸减水剂占合成减水剂总量的比例分别为46%和52%,根据两种减水剂的发展趋势预测,近年来聚羧酸减水剂市场份额将进一步加大到60%左右。
三、盈利预测与投资建议。
预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.29元、0.40元,对应PE分别为35倍、27倍、19倍。维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
原材料价格大幅波动;新项目进展不及预期;下游需求减弱。
