报告摘要：
产业链向上游延伸，行业领军地位进一步巩固，奥克股份在环氧精深加工领域深耕近30 年，一直致力于高性能混凝土减水剂聚醚、太阳能光伏电池用晶硅切割液和聚乙二醇领域。已经形成东北、华东、华南、华中和西南的五大区域的沿海沿江的百万吨乙氧基化产能的战略布局，现有EOD产能50 万吨/年，其中主要产品晶硅切割液保持国内切割液新液70%左右的市场占有率；聚羧酸减水剂用聚醚占有国内32%左右的市场份额，并以每年约29.6%的复合增速增长，现已成为公司的主要收入来源。随着扬州奥克20 万吨环氧装置、30 万吨EOD 装置、5 万标立乙烯储罐装置投产，公司产业链由环氧乙烷向乙烯延伸，抵御风险能力和盈利能力均得到加强，在国内环氧精深加工行业中的领军地位进一步巩固。
基建投资增加带动聚醚单体需求增长，主营业务产销两旺、量利双升当前我国经济增速放缓，预计下半年经济发展难有起色，仍需基建投资发挥经济托底作用，预计基建投资增速仍将维持在18%-20%左右，基建板块对聚醚的需求仍将继续增长。公司前三季度EOD产品的销量为29.72 万吨，同比增长19.87%，其中，聚羧酸减水剂用聚醚单体产品的销量为24.90 万吨，同比增长25.83%。目前扬州奥克20 万吨环氧装置、30 万吨EOD 装置均满负荷运转，为全年扭亏为盈提供有力保障。
政策助力，聚羧酸减水剂替代增强
聚羧酸系减水剂由于减水性能高，保坍性好，生产和使用过程中无有害物质，成本与萘系减水剂相当，现在使用越来越多，国家重大基础设施建设中已经明确规定要使用聚羧酸减水剂。混凝土外加剂分会2013 年调研结果显示，合成萘系和聚羧酸减水剂占合成减水剂总量的比例分别为46%和52%，根据两种减水剂的发展趋势预测，近年来聚羧酸减水剂市场份额将进一步加大到60%左右。
年产2万吨DMC项目进展顺利，未来有望成为新的利润增长点公司年产2 万吨新能源锂电池电解液溶剂项目采用中科院过程工程研究所的“万吨级离子液体固载催化DMC/EG 联产新技术”。装置原料环氧乙烷和二氧化碳均为公司自产，原料供应稳定，经济性强；产品DMC 纯度高，副产品乙二醇市场需求广阔，竞争性强。该项目仅为中试装置，目前施工进展顺利，有望在明年上半年投产，为公司将来建设更大规模的DMC 项目打下良好基础。DMC 项目是公司环氧乙烷深加工产业链上一个新的突破，未来有望成为公司新的利润增长点。
风险提示
原材料价格大幅波动；新项目进展不及预期；下游需求减弱。
