西部建设是混凝土龙头，未来将跟着大股东中建不断进行低成本扩张提升市占率。预计公司2016-2018年净利润4.62、5.60、6.67亿，对应EPS0.45、0.54、0.65元。我们给与2016年25.2倍PE，目标价11.33元，对比现价有35%以上空间，首次覆盖给与“增持”评级。
混凝土逐步走向集约化，利润向龙头集中。混凝土生产集约化、商品化的趋势明显，我国预拌混凝土商品化率不断提高，到2015年已经达到89.51%；市场空间近7000亿，利润向具备快速响应能力的龙头企业集中，集中度不断提升。
是唯一全国性上市混凝土企业，有着大股东构筑的独家护城河。公司全国布局，是大股东中国建筑旗下唯一混凝土平台，有着独特且不可复制的护城河，2015年供应中建仅占后者总需求8.7%，后续提升空间较大；商混企业增长的来源在于低成本、高产出的站点布局与扩张，而中建将成为公司新培育市场的中流砥柱，在行业不景气时依然可以保证业绩增长和市占率提升。
在手订单保障增长，应收计提政策压低实际盈利能力，2016年上半年新签合同额增长62%，达到77.43亿；中建今年1-7月建筑业新签订单10236 亿元，同增32 %，充足订单将是业绩有利保障，而公司对应收的大比例计提导致目前的账面利润率偏低。
风险提示：新进入区域培育缓慢，行业垫资情况恶化。
