海螺水泥2016年一季度实现营收106.07亿元，同降5.54%，归母净利11.55亿元，同降32.59%，EPS 0.22元，符合预期。
销量大增，市占率加速提升：我们认为受益“稳增长”政策基建加码及房地产销售回暖带动开工加速，全国水泥产量3月同增25%，1-3月恢复正增长至3.5%。受此影响我们测算一季度公司实现水泥及熟料销量约5950万吨，同比增长近20%，市占率加速提升。全年看，我们判断海螺销量为2.8亿吨，同比增长10%。
业绩有望前低后高:我们测算公司出厂均价为173元/吨，同比下降约46元/吨，受益煤电成本节约吨毛利降幅同比收窄至21元/吨达到43元/吨，综合毛利率同比下降4.39个百分点到24.90%；吨净利同比下降13元/吨，环比下降3元/吨至14元/吨。我们判断全年业绩有望前低后高，盈利恢复至吨毛利60元/吨以上。
海外扩张国内并购步伐不减:公司印尼一线已经建成投产，我们预计16年印尼二期2。3200t/d 生产线也将投产，同时缅甸项目有望加速推进，海外布局初现端倪，后期有望继续加大在东南亚非洲等地的布局。国内公司也将继续加快并购步伐，预计全年将新增熟料产能约1460万吨，水泥产能约2600万吨。
