华新水泥公司2015年业绩同比下降91.6%，EPS 0.07元
2015年1-12月华新水泥实现营业收入132.7亿元，同比下降17%，归属上市公司股东净利润1亿元，同降91.6%，每股收益0.07元；单4季度实现营业收入33.9亿元，同降27.4%，环降1.2%，归属上市公司股东净利润-2178元，同比转亏，单季每股收益-0.015元。 利润分配方案：每股发放0.05元现金红利（含税）。
2015年全国水泥需求疲弱，同降5 %；华东、中南区域产品价格同比去年同期下降明显，而成本端降幅稍小，公司营收规模下降，业绩出现较大幅度下降。
产品价格降幅较大，毛利率下降费率上升
报告期内公司综合毛利率23.7%，同比下降5.8个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为8%、6.9%、5.1%，分别同比上升1、0.8、1个百分点，期间费率20%，同比上升2.8个百分点；
报告期内公司销售水泥和熟料5022万吨，同降2.2%。吨水泥综合价格264.3元，较14年同期下降47.3元，同降15.2%；吨水泥综合成本201.7元，较14年同期下降18元，同降8.2%；吨毛利62.5元，同比下降29.4元；吨净利2.1元，同比下降21.8元；
分产品，42.5水泥、32.5水泥、熟料毛利率分别为27.5%、23.5%、-0.2%，较14年同期分别减少4.8、8.5、18.5个百分点，混凝土毛利率23.6%，同比增加2.3个百分点；42.5水泥与32.5水泥的营业收入占比分别为46.8%和34.7%；分区域，湖北、湖南、境外和其他地区销售收入占比分别为44.3%、13.8%、9.6%和32.4%；
4季度量价同降，单位产品吨综合净利为亏损
单4季度公司营收同降27.4%，环降1.2%；综合毛利率24.9%，同降5.8个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为8%、7.4%和4.5%，分别同比变动1.9、2.2和0.5个百分点，期间费率19.9%，同比上升4.6个百分点；
单4季度公司吨水泥综合价格252.2元，较14年同期下降65.8元，同降20.7%，环比3季度下降2.2元；吨水泥综合成本189.4元，较14年同期下降31元，同降14.1%，环比3季度下降5.4元；吨毛利62.8元，较14年同期下降34.9元，环比3季度提高3.2元；吨净利-1.6元，较14年同期下降29.3元，环比3季度下降4.3元；其中，单4季度吨产品资产减值损失-9.5元。
盈利预测与投资建议
水泥行业需求下降，而公司产销量相对持平；但中南、华东等区域价格降幅较大，公司业绩大幅下降。分季度来看，15年4季度需求未如预期恢复，资产减值压力下单季录得亏损。华东、中南区域景气度仍属国内较好，往往充当需求回升先锋，预示着拐点来临时公司可率先受益；公司稳步发展海外业务，塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等高盈利地区飞点布局和新增投资将持续增厚业绩；而迅速发展的环保业务将助力打造公司新成长极。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.31、0.58、0.72元，目标价10元，“买入”评级。
风险提示：固定资产投资和房地产投资增速未现好转；原材料和煤炭价格波动风险。
